思科（Cisco）週四股價大跌9%，儘管該公司交出了一份超出預期的財報和強於預期的業績指引，但仍未能滿足華爾街的期待。截至週四午盤，思科股價報約113美元，而6月時其收盤價曾創下130美元的歷史新高。

思科預計本季度（即2027財年第一季度）營收將在180億至182億美元之間，高於分析師平均預期的168億美元（資料來自LSEG）。在截至7月底的第四財季，思科營收同比增長18%至173億美元，同樣超出市場預期的168億美元。

儘管業績亮眼，但投資者似乎更關注未來的增長可持續性。Piper Sandler的分析師在財報後釋出研報指出，思科本季度資料表現良好，但考慮到當前的需求環境，其指引顯得保守。他們寫道：“一些投資者可能開始吹毛求疵，認為我們正看到增長峰值。”該機構對思科給出持有評級。

思科CEO查克·羅賓斯（Chuck Robbins）則強調公司全面超預期。他在接受CNBC的Jim Cramer採訪時表示：“我們度過了創紀錄的一年，創紀錄的一個季度。”對於指引偏保守的質疑，羅賓斯解釋稱：“我們即將開始新的財年，我們身處不可思議的市場，但這也是我們打算以稍微謹慎的態度開啟新一年的時刻。”

思科股價在財報釋出前年內已累計上漲超過60%，因市場終於看到該公司開始受益於人工智慧熱潮。儘管本財年思科預計營收增長約15%，但分析師預計下一財年銷售增速將回落至個位數。

KeyBanc Capital Markets的分析師則保持樂觀，給予相當於買入的評級。他們在研報中寫道，隨著超大規模雲廠商增加資本開支，以及所謂的“新雲”（neoclouds）和其他客戶加大投入，思科很可能獲得市場份額。

思科表示，超大規模客戶（即推動大部分AI支出的網際網路巨頭）本季度下達了40億美元的基礎設施訂單，使整個財年的此類訂單總額達到93億美元。這些客戶在過去一個財年為思科貢獻了約40億美元的營收，而思科預計到2027財年這一數字將幾乎翻倍，達到75億美元。

思科的業績和指引表明，AI基礎設施需求依然旺盛，但市場對高增長能否持續存在分歧。一方面，超大規模客戶的訂單和營收貢獻持續增長，顯示AI算力投資仍在加速；另一方面，分析師對下一財年增速回落的擔憂，以及思科自身謹慎的指引，又讓部分投資者擔心增長可能已接近峰值。這種多空拉鋸在思科股價的劇烈波動中得到了體現。