騰訊控股（00700.HK）公佈2026年第二季度財報，營收同比增長11%至2047.9億元人民幣，略超市場預期的2028.4億元；但淨利潤僅微增0.7%至560.2億元，低於預期的583.6億元。更受關注的是，當季資本支出高達527.8億元，遠超預估的321.4億元，約為上年同期191億元的三倍，並導致自由現金流錄得負值。管理層將這一鉅額投入定性為對AI基礎設施的戰略性前期投入，用於支援Hy模型升級、WorkBuddy及CodeBuddy推理需求、微信AI舉措，以及滿足外部客戶對雲服務持續增長的需求。

營收結構上，營銷服務成為最亮眼板塊，收入達435.7億元，同比增長22%，超出預期的423.5億元。騰訊將增長歸因於AI驅動的廣告推薦模型持續最佳化、智慧投放產品矩陣騰訊營銷AIM+升級，以及微信生態閉環營銷能力的強化。本土遊戲收入同比增長17%至473億元，超出預期，《三角洲行動》《無畏契約》及新遊《洛克王國：世界》貢獻突出；國際遊戲收入則因匯率波動同比下滑0.8%至186億元，低於預期，按固定匯率計算則增長4%，但《鳴潮》及《VALORANT》的增長被Supercell部分遊戲下滑所抵消。金融科技及企業服務收入同比增長9%至602.9億元，基本符合預期，其中企業服務受益於AI相關雲服務需求上升及定價環境改善。

利潤端，淨利潤承壓主要受一次性非現金專案拖累——公司分佔聯營公司及合營公司虧損100億元，源於一間非上市投資公司因估值上升對其可轉換可贖回優先股重估產生的公允價值調整，該專案已從Non-GAAP利潤中剔除。若剔除AI新產品的虧損貢獻，Non-GAAP經營利潤同比增速可達19%。一般及行政開支同比增長22%至387億元，其中研發開支單季達273億元，同比增長約35%。毛利率小幅提升至58%，優於去年同期的57%。

資本支出的激增直接衝擊了資產負債表。截至6月末，公司現金淨額從3月末的1469億元大幅下降至582億元，主要反映本季資本支出付款593億元及2025年度股息支付416億元的雙重影響。為支撐長期資本需求，騰訊於2026年6月通過全球中期票據計劃發行四批優先票據，合計本金245億美元及人民幣150億元，期限覆蓋10年至30年。上半年整體營收同比增長10%至4012億元，淨利潤增長10%至1141億元。

產品層面，騰訊正將AI投入轉化為商業成果。AI辦公助手WorkBuddy實現快速使用者增長，付費意願強烈，在中國桌面端AI原生辦公智慧體月訪問量中位列第一；AI程式設計工具CodeBuddy同樣實現突破性使用者增長。模型方面，騰訊於2026年7月釋出Hy3正式版，稱其效能顯著優於同尺寸大多數模型，按OpenRouter詞元消耗量計，Hy3自推出以來持續位列全球前三。微信內AI智慧體“小微”已啟動小範圍灰度測試，由專注隱私和微信場景的定製化模型WeLM驅動。影片號第二季度總使用者使用時長同比增長超過20%。國際市場方面，Miniclip旗下《Arrows – Puzzle Escape》成為2026年第二季度全球下載量最高的手遊。

資本回報方面，騰訊上半年合計回購50,031,100股，總代價約244億港元，回購股份已全數登出。本季度董事會未宣派中期股息。截至6月末，公司員工總數為115,927人，較上年同期增加；上半年總酬金成本為645億元，同比小幅下降。