特斯拉（Tesla）與SpaceX於8月6日宣佈，將共同投入168億美元建設半導體工廠Terafab的一期工程，該工廠位於得克薩斯州Grimes County。這一金額是特斯拉過去12個月淨利潤（約38億美元）的四倍多，凸顯了馬斯克旗下兩家公司對AI算力基礎設施的鉅額押注。

Terafab的規劃規模在晶片行業中也屬罕見。工廠設計將邏輯、儲存、封裝和測試整合於同一屋簷下，佔地面積超過1億平方英尺，位於休斯頓西北約一小時車程處。據公司介紹，工廠將使用Gibbons Creek水庫的水源，而非當地地下水。所產晶片主要面向特斯拉的Optimus機器人和Cybercab，以及SpaceX為太空資料中心所需的高效能處理器。

馬斯克同時擔任兩家公司的CEO。特斯拉在X平台上表示，其與SpaceX對晶片的需求將遠超當前及未來全球產能。然而，兩家公司並未透露168億美元投資的具體分攤比例，公告僅將其歸為共同承諾。

值得注意的是，這僅是開始。根據SpaceX在得克薩斯州的稅收優惠申請檔案，該專案被描述為多期計劃，總投資額可能達到1190億美元。即便特斯拉承擔一半份額，也相當於其過去12個月資本支出（約129億美元）的三分之二，且是在現有車輛專案和AI基礎設施支出之上的額外負擔。

從財務角度看，特斯拉有能力支付一期費用。截至第二季度末，公司持有約435億美元的現金及投資，資產負債表足以吸收此類專案。但壓力首先體現在現金流上，隨後才是盈利——如此規模的工廠折舊將侵蝕本已微薄的利潤基礎。

Terafab所產晶片主要面向尚未大規模量產的產品：特斯拉的Optimus和Cybercab，以及SpaceX的軌道資料中心。這座工廠是對這些業務未來規模足以消化其產能的一場豪賭。特斯拉目前市值約1.3萬億美元，約為其滾動市盈率的340倍，股價已隱含了對機器人及自動駕駛未來的預期。從這個角度看，此次投資承諾與公司估值邏輯一致——一家為機器人未來定價的公司，如今正以相應的規模進行支出。

特斯拉能夠負擔一期投資，但支撐這一投資的盈利仍在前方。