SK海力士旗下美國NAND子公司Solidigm正探索赴美上市路徑，但沉重的債務包袱與老化的生產基礎設施令這一計劃前景充滿變數。據韓國《朝鮮日報》報道，SK海力士正為Solidigm籌劃規模達5萬億至10萬億韓元的Pre-IPO融資，並尋求全球另類資產管理機構及主權財富基金的投資意向，摩根士丹利與高盛據悉為潛在主承銷商。與此同時，Solidigm據報已開始招募負責SEC申報及對外財務披露的高管，進一步強化了市場對其納斯達克上市計劃的預期。

SK海力士隨後釋出澄清公告稱，Solidigm正在評估多種強化競爭力的方案，但目前尚無具體計劃落定，並表示將於9月4日前依據資訊披露要求提供最新進展。此次上市探索恰逢AI基礎設施與推理工作負載驅動高容量儲存需求強勁增長，為Solidigm提供了有利的市場視窗。

Solidigm的上市籌備發生在NAND市場景氣回升的背景下。據集邦諮詢（TrendForce）資料，2026年第一季度，SK海力士集團（含SK海力士與Solidigm）NAND營收約達75.3億美元，環比增長44.6%，全球市場份額為17.6%，位居三星（31.6%）之後排名第二。

在產品層面，Solidigm已率先推出122TB級QLC企業級固態硬碟，成為全球首家釋出該規格產品的廠商，並正在研發容量達245TB的下一代企業級SSD——據韓國《韓國經濟》報道，該產品可儲存約5萬部電影，主要面向AI資料中心的大規模儲存需求。

SK海力士於2020年以約10萬億韓元收購英特爾NAND快閃記憶體及SSD業務，並於2021年在美國成立Solidigm以承接相關業務。此次若能成功登陸納斯達克，將延續SK海力士今年7月10日通過美國存託憑證（ADR）方式在美上市的資本市場擴張戰略。

然而，Solidigm近期的業務復甦背後，財務基礎依然脆弱。據《朝鮮日報》報道，該公司2021年至2023年間累計淨虧損近8萬億韓元，2024年上半年股東權益跌至負9060億韓元，出現完全資本侵蝕。儘管Solidigm於2024年全年恢復盈利並走出資本侵蝕困境，但其財務結構壓力並未根本緩解。報道顯示，該公司去年負債比率高達4484.6%，約為通常認定的健康水平（200%以下）的14倍，財務穩健性仍受到市場質疑。

高負債率不僅壓制估值空間，也直接影響Solidigm在Pre-IPO及IPO階段的融資能力與定價吸引力，令潛在投資者對其資產負債表的可持續性保持審慎。

除財務壓力外，生產基礎設施的老化問題同樣構成核心障礙。Solidigm位於中國大連的晶圓廠是其唯一海外生產基地，受美國出口管制限制，該廠無法引進EUV等先進裝置，導致原定的升級與擴產計劃持續推遲。據News Tomato今年7月的報道，Solidigm計劃於2026年下半年重啟大連二廠長期擱置的擴產工程，預計新增基於238層NAND技術的V8產線。與此同時，大連一廠已啟動向192層NAND的產線轉換，並推進裝置更新以替換老舊設施。

上述升級若能順利推進，將有助於提升Solidigm的技術競爭力與產能規模，但資本開支壓力與出口管制的不確定性仍是懸而未決的變數，投資者在評估其上市價值時需將這一風險納入考量。

對SK海力士而言，推動Solidigm獨立上市的戰略意圖不止於融資本身。通過在納斯達克為Solidigm建立獨立的資本市場地位，SK海力士可將NAND業務與核心DRAM及HBM業務在資本層面進行一定程度的切割，分散風險敞口，同時藉助美國資本市場的流動性為Solidigm的技術迭代與產能擴張提供資金支撐。這一佈局也契合SK海力士深化美國市場存在的整體戰略——繼ADR上市之後，若Solidigm成功登陸納斯達克，將使SK海力士在美國資本市場形成母子公司雙線佈局，進一步強化其在全球儲存市場的戰略縱深。

目前，Solidigm的上市時間表尚未最終確定。SK海力士承諾最遲於9月4日披露最新進展，屆時市場將獲得更為明確的訊號。