輝達（NVIDIA）宣佈對Ilya Sutskever的超級智慧實驗室（Safe Superintelligence，簡稱SSI）進行“鉅額投資”，此舉將使該實驗室在未來12個月內算力提升10倍。這一訊息由《華爾街日報》率先報道，輝達獲得了對SSI研究的“罕見一瞥”。超級智慧指在幾乎所有認知任務上超越人類能力的AI系統，而SSI正是致力於此目標的實驗室之一。

輝達股價在訊息公佈後上漲1.74%，收於210.23美元。過去一年，輝達股價累計上漲17.5%，五年漲幅達943.9%。此次投資進一步鞏固了輝達在AI基礎設施領域的“收費站”地位，因為前沿實驗室對算力的需求持續增長，而輝達是主要供應商。

從估值角度看，輝達目前市盈率（P/E）為30.7倍（TTM），遠期市盈率22.8倍，PEG為0.553。其2027財年第一季度營收達816.15億美元，同比增長85.23%，非GAAP每股收益1.87美元，連續第四個季度超預期，單季自由現金流達485.54億美元。分析師共識目標價為302.83美元，其中48個買入評級、10個強力買入，僅2個持有和1個賣出。

輝達對2027財年第二季度的指引同樣強勁，預計營收910億美元，非GAAP毛利率75%。總供應承諾已增至1190億美元，遠高於兩個季度前的503億美元。CEO黃仁勳曾稱AI工廠建設是“人類歷史上最大的基礎設施擴張”。目前，Blackwell 300正在量產，Vera Rubin已釋出，SSI成為繼OpenAI、Anthropic、Meta和Google Cloud之後又一前沿客戶。

然而，輝達的前瞻指引排除了來自中國的資料中心計算收入。其300億美元多年雲服務承諾和1190億美元供應訂單，若超大規模資料中心資本支出放緩，將帶來執行風險。內部人士在最近26筆交易中淨賣出。Polymarket交易員預測NVDA在8月收於210美元以上的機率為51.5%，收於230美元以上的機率僅21.5%。52周低點低於165美元，反映了AI資本支出恐慌的典型區間。

總體而言，輝達的估值在絕對水平上並不便宜，但考慮到其營收增長85%、毛利率75%、季度自由現金流485億美元以及800億美元回購授權，若AI基礎設施週期持續轉化為收入、利潤和現金流，該估值仍屬合理。SSI投資為這一論點增添了新證據：前沿實驗室將持續擴大算力規模，而輝達正處在這場擴張的核心位置。對於考慮新入場的投資者，200日均線（約193美元）是值得關注的關鍵水平。