高盛日前將微軟加入其備受關注的美國首選名單，同時移除了博通、ServiceNow和強生。該行維持對微軟的640美元目標價，遠高於當前股價。這一調整背後，是高盛對AI產業趨勢的最新判斷：AI投資正從訓練和基礎設施階段，轉向企業部署和應用落地，而微軟被認為是這一轉變中最直接的受益者。
微軟在最新財季交出了一份亮眼成績單：營收達900.1億美元，同比增長17.8%，超出市場預期；非GAAP每股收益4.74美元，較預期高出11.81%。其中，Azure雲業務增長43%，年收入首次突破1000億美元；Microsoft 365 Copilot付費席位達到3000萬，公司稱這反映了客戶對其AI轉型能力的信心。商業剩餘履約義務（RPO）達到6780億美元，同比增長84%，為未來收入提供了強勁的能見度。
高盛認為，微軟在AI從訓練轉向企業部署的過程中佔據理想位置。華爾街對此方向也頗為認可，在覆蓋微軟的57位分析師中，有54位給予買入評級，3位持有，0位賣出。分析師共識目標價為563.05美元，較當前股價約有15%的上行空間，而高盛的640美元目標價則顯著高於共識。
然而，微軟的資本開支壓力不容忽視。2026財年資本開支達到1159.5億美元，同比增長79.6%，而年度自由現金流卻下降6.5%至669.9億美元。自由現金流收益率僅為1.85%，這意味著市場對客戶需求的持續增長寄予厚望。此外，Polymarket交易員認為微軟下一交易日收跌的機率為83.5%，內部人士在最近33筆交易中偏向淨賣出，短期倉位顯得擁擠。
從估值角度看，微軟當前股價為487.65美元，過去五個交易日上漲26.5%，接近500美元關口。其滾動市盈率為25.89倍，過去一週上漲25%，過去一個月上漲27.4%，但年初至今僅上漲2.9%，過去一年下跌7.0%，落後於標普500指數。部分投資者認為，若股價回撥至433.58美元的200日移動均線附近，可能提供更理想的入場點。
高盛在調整名單時，同時將應用材料和達美航空加入首選名單，而博通、ServiceNow和強生則被移除。這一變動反映出高盛對AI產業鏈不同環節的偏好變化：更看好企業軟體和雲基礎設施，而對半導體和軟體服務持謹慎態度。
對於投資者而言，微軟的AI敘事能否持續兌現是關鍵。Azure增長需保持強勁，Copilot採用不能停滯，資本開支必須轉化為收入而非僅僅消耗現金流。高盛認為，微軟是少數基本面、分析師定位和企業AI場景指向同一方向的超大型科技股，這種趨同支撐了其首選評級。但在大型科技股容錯空間收窄的市場環境下，任何失望都可能引發估值修正。