輝達（NVIDIA）股價在7月29日下跌近4%，這是其一週內第三次大幅回撥，目前股價已遠低於52周高點。然而，這次拋售將輝達的估值推至自2019年以來的最低水平，儘管公司剛剛公佈了創紀錄的季度業績。股價下跌與基本面強勁之間的反差，使得輝達成為市場關注的焦點。

輝達最近一個季度（2027財年第一季度）營收達到816億美元，創下歷史新高，同比增長85%。公司已確認至2027年約1萬億美元的Blackwell和Vera Rubin晶片訂單，並預計超大規模資料中心AI支出到本十年末將增至每年3萬億至4萬億美元。此外，輝達正在拓展新業務，其新的Vera伺服器CPU瞄準2000億美元的市場，預計本財年Vera收入將達到200億美元，儘管該產品作為獨立產品剛剛開始出貨。在推理方面，輝達於2025年底與Groq達成合作，增加了專為AI推理解碼階段設計的語言處理單元，將其業務從訓練晶片擴充套件到推理領域。

與競爭對手AMD相比，輝達的估值優勢明顯。輝達目前遠期市盈率約為22倍，而AMD約為67倍，假設輝達的盈利可持續，其估值遠低於AMD。對沖基金對兩家公司都有加倉：2026年第一季度，持有輝達的對沖基金數量從264家增至275家，持有AMD的從132家增至134家。賣空者更看空AMD，其流通股賣空比例為2.45%，而輝達為1.39%。

儘管基本面強勁，但輝達面臨一些長期風險。其客戶超大規模資料中心正在自研AI晶片以減少對輝達GPU的依賴，這是一個長期風險，儘管當前需求依然強勁。華爾街已預期增長放緩，共識估計2026至2029財年累計營收增長為219%，遠低於輝達過去三年700%的增速。

本月更大的焦點是融資問題。據報道，輝達正在洽談為OpenAI使用SoftBank設施提供高達2500億美元的資料中心租賃付款擔保，此外還有高達3500億美元的GPU採購融資。加上與SK集團達成的超過5000億美元的新協議，這些交易重新引發了關於迴圈融資的擔憂，即晶片製造商幫助為其產品的買家提供資金。輝達股價在最初報道後下跌近5%。

輝達將於8月26日公佈財報，屆時將提供更多資訊。如果超大規模資料中心的支出加速且定製晶片的轉變未影響需求，將支援拋售創造買入機會的觀點。任何訂單疲軟或OpenAI融資安排的新細節，都可能給空頭更多理由。目前，輝達處於多年來的最低估值，而其業務增長仍快於市場上幾乎所有其他公司。