美國四大超大規模雲服務商——Alphabet、亞馬遜、微軟和Meta，自2023年AI熱潮興起以來，累計資本支出已超過1.1萬億美元。據英國《金融時報》7月31日報道，這一數字基於過去兩週公佈的最新財報。這些公司從資本投入較低的商業模式，迅速轉型為大規模投資實體基礎設施的企業，重點建設資料中心、採購先進晶片並保障電力供應。

今年，這四家公司合計計劃投入7450億美元的資本支出，其中Alphabet和亞馬遜本季度均上調了資本支出預測。這筆鉅額投資能否成功，部分取決於OpenAI和Anthropic等AI初創公司能否持續融資，以履行其多年期購買算力的承諾。

然而，高額投資正侵蝕自由現金流。資料顯示，四家公司的合併自由現金流已降至十年低點，僅剩70億美元，其中只有微軟和Meta的自由現金流仍高於資本支出。多位科技巨擘高管向分析師坦言，AI投資支出在未來幾季仍將持續影響現金流。統計顯示，四大巨頭預計2026年下半年的資本支出都將高於上半年。

亞馬遜CEO Andy Jassy向投資人解釋，公司正在同步建設“多座資料中心”，而從伺服器部署到開始向客戶收費大約需要兩年時間，因此短期內自由現金流壓力難以避免。他表示，在資料中心正式上線之前，自由現金流都將面臨壓力。

這一趨勢反映出AI軍備競賽的激烈程度。儘管資本支出巨大，但市場對AI的長期回報仍存疑慮。此前，Meta第二季度現金流已大減91%，而蘋果則因不燒錢卻市值登頂，形成鮮明對比。分析人士指出，AI投資進入回本考驗期，科技巨頭們需要在擴張與盈利之間找到平衡。

對於投資者而言，關注這些公司的資本支出節奏和自由現金流變化，有助於判斷AI產業鏈的景氣度與潛在風險。