2026年7月，韓國綜合股價指數KOSPI從9385點的高點暴跌至5663點，跌幅達40%，連續觸發熔斷機制。據花旗環球證券亞太交易策略主管阿帕巴伊測算，韓國散戶在槓桿ETF中的累計虧損約為56.3萬億韓元（約387億美元），超過120萬個槓桿賬戶觸及保證金追繳線，其中約36萬個賬戶被券商強制平倉，本金清零。這意味著在約5000萬人口的韓國，每30個成年人中就有1人面臨爆倉。

這場暴跌的根源可追溯至2026年上半年。當時，輝達AI晶片供不應求，而高頻寬記憶體（HBM）作為算力的核心瓶頸，全球僅三家廠商能量產：SK海力士、三星電子和美光，韓國獨佔兩家。兩家公司市值合計佔KOSPI近60%，推動KOSPI從4300點飆升至9385點，漲幅116%，領跑全球。韓國政府為吸引海外散戶資金，批准了追蹤三星和SK海力士的2倍槓桿ETF，兩個月內十多隻槓桿產品密集上市，資產管理規模從5萬億韓元飆升至76萬億韓元。上半年韓國ETF收益率排行榜前12名全是槓桿產品，第一名TIGER 200IT槓桿漲幅達764%。

然而，外資在上半年淨賣出148.3萬億韓元，創歷史最大半年拋售紀錄，恰好在頂部完成交接。散戶則淨買入99.2萬億韓元韓國股票，且大量加槓桿。槓桿ETF的機械調倉機制加劇了下跌：股票跌時需砍倉以維持2倍槓桿，形成“絞肉機”效應。7月16日，KOSPI跌破6800點進入技術性熊市，韓國央行同日加息25個基點至2.75%。7月28日“黑色星期二”，KOSPI跌逾10%，三星跌超13%，SK海力士跌超14%，觸發熔斷；次日再跌近6%，連續兩天熔斷。韓國自2000年設立熔斷機制以來共觸發13次，2026年一年就佔9次。

法國里昂證券分析師指出，KOSPI已失去價格發現機制，槓桿ETF的強制賣出和保證金追繳主導了市場。花旗資料顯示，槓桿ETF總市值從6月22日的525億美元峰值縮水至190億美元，蒸發335億美元。SK海力士槓桿ETF縮水170億美元，KOSPI 200槓桿產品縮水105億美元，三星電子槓桿ETF縮水逾50億美元。散戶持續補倉，但平均成本遠高於現價：SK海力士散戶平均成本228萬韓元，浮虧31.6%；三星散戶均浮虧24億美元。

韓國金融監督院資料顯示，爆倉者中20至30歲年輕人佔62%。社交媒體上充斥著絕望故事：有上班族五次補倉後浮虧過半，有大學生兼職投入後賬戶腰斬，有60歲居民浮虧超60%。40歲的樸宇哲購買5倍槓桿產品，在7月28日被強制平倉，單日虧損超30萬人民幣，而他的妻子9月底預產期。一位散戶在論壇寫道：“我的人生完蛋了，我想不到任何出路。”

這場由AI晶片熱潮驅動的全民投機，最終以槓桿泡沫破裂收場。對於已被強制平倉的散戶而言，市場反彈已無意義。韓國政府此前鼓勵散戶迴流的政策，在暴跌中加速了財富蒸發，留下深刻教訓。