知名財經評論員、前對沖基金經理 Jim Cramer 在 2026 年 7 月 27 日的《Mad Money》節目中發出嚴厲警告，認為輝達（NVDA）為 OpenAI 資料中心提供的 2500 億美元 融資擔保，其結構與 2000 年網際網路泡沫破裂前電信裝置行業的“供應商融資”陷阱高度相似，可能重蹈覆轍。
Cramer 的核心論點是，歷史正在重演。他回憶稱，2000 年時電信裝置商通過向客戶提供融資來確認鉅額收入，但當客戶違約後，這些公司的股價用了數十年才回到此前高點。他認為 OpenAI 目前的財務狀況完全符合這一風險模式：OpenAI 並非投資級公司，現金消耗巨大，且尚未上市，其償債能力存在高度不確定性。“你向購買你產品的客戶放貸，他們可能違約，然後你的盈利就會被摧毀，”Cramer 在節目中表示。
儘管輝達本身財務資料依然強勁——2027 財年第一季度營收達 816.15 億美元，同比增長 85.2%，資料中心業務收入 752.46 億美元，非 GAAP 每股收益 1.87 美元超出市場預期的 1.77 美元——但 Cramer 的擔憂聚焦於其資產負債表的另一面。輝達的總供應相關承諾已高達 1190 億美元，其中包括 300 億美元的多年度雲服務承諾。這些鉅額資本義務構成了 Cramer 所說的“對手方風險”的核心。他進一步指出，許多輝達 AI 晶片的買家在一年前還擁有強勁的資產負債表，但現在情況已變，“有些買家急需更多資金來完成資料中心建設，而這些資金可能無法獲得。”
Cramer 並非唯一發出警示的聲音。他援引了摩根大通策略師 Michael Lewis 的觀點，後者近期將當前 AI 週期與網際網路泡沫時期相提並論，認為兩者“相似得令人不安”。市場資料也提供了佐證：儘管輝達釋出了創紀錄的財報，但其股價在 7 月 27 日仍下跌 4.99%，收於 196.51 美元；而供應商股票在重大交易宣佈後也大幅走低。Reddit 上熱度最高的輝達相關帖子（獲得 4824 個贊和 622 條評論）也直指市場集中度風險：“標普 500 指數中 34% 的市值集中在 10 只股票上，它們都在押注同一個賭注。”
Cramer 強調，他依然認為輝達是一家卓越的公司，他的反對意見完全針對這種融資模式。“我看過這部電影，我甚至參演過。底線是，我不想看續集。即使輝達富可敵國，也不應該做出這些擔保。這就是歷史，僅此而已。”隨著輝達對 2027 財年第二季度 給出 910 億美元 的營收指引，市場對“誰在資助誰”這一問題的審視將愈發深入，Cramer 的警告無疑為當前狂熱的 AI 投資敘事投下了一道長長的陰影。