AMD 正在經歷一場從晶片供應商到完整 AI 系統提供商的戰略轉型，而這一轉型正獲得全球最大科技客戶的背書。在 2026 年第一季度，AMD 實現營收 102.5 億美元，同比增長 37.85%，其中資料中心業務表現尤為強勁，收入達 57.75 億美元，同比增長 57%。淨利潤同比飆升 95.06%，自由現金流達到 25.66 億美元，增幅高達 252.96%。公司對第二季度的指引顯示，營收預計約為 112 億美元，同比增長約 46%。
AMD 的轉型核心在於其 Helios 機架 系統，該系統將 Instinct GPU 與 EPYC Venice CPU 及 Pensando 網路技術整合在一起，成為輝達封閉生態系統的開源標準替代方案。微軟、Meta 和 OpenAI 正在為這一轉變提供實質性支援。Meta 已承諾部署高達 6 吉瓦 的 AMD Instinct GPU，首批 1 吉瓦將基於定製 MI450 設計；OpenAI 也作為核心優選合作伙伴簽約，同樣承諾 6 吉瓦的 GPU 部署。AMD CEO 蘇姿豐在 Q1 電話會上表示，這些結果標誌著公司增長軌跡的明確拐點和業務的結構性轉變。
蘇姿豐還上調了伺服器 CPU 市場預期，將年增長率從 18% 提升至 35% 以上，預計到 2030 年市場規模將超過 1200 億美元。她告訴投資者，公司看到了超越長期財務目標的清晰路徑，包括在戰略時間框架內實現每股收益超過 20 美元。更值得注意的是，蘇姿豐在電話會上透露了 2027 年 GPU 部署的具體細節："當我們說良好的可見性時，是指可以精確到 GPU 將被安裝在哪些資料中心。" 當 CEO 能夠具體指出哪些建築將接收 GPU 時，這種可見性為投資者提供了信心。
從財務健康度來看，AMD 的淨債務與 EBITDA 比率為 -0.16（淨現金狀態），利息覆蓋倍數為 28.2 倍，債務權益比僅為 0.071。非 GAAP 毛利率擴大 170 個基點至 55%，預計第二季度將進一步提升至 56%。
與競爭對手相比，AMD 的市場定位獨特。輝達目前佔據約 85% 的市場份額，這意味著 AMD 有空間奪取份額，而輝達則有空間失去份額。英特爾的資料中心增長和伺服器 CPU 收入增長均無法與 AMD 匹敵——AMD 的資料中心業務增長 57%，伺服器 CPU 收入同比增長超過 50%。蘇姿豐直言："Venice 擴大了我們的競爭優勢，在每插槽效能和每瓦效能上顯著優於競品 x86 產品。"
當然，風險依然存在。AMD 的估值較高， trailing P/E 為 164，forward P/E 為 69。此外，中國出口管制已在 2025 年第二季度給公司造成約 8 億美元 的庫存減值損失。但作者認為，季度盈利同比增長 91.2% 足以支撐當前估值，而 Meta 和 OpenAI 的 6 吉瓦承諾是不依賴中國市場的確定性收入。
本文作者 Alex Sirois 是 24/7 Wall St. 的金融撰稿人，擁有零售和機構投資經驗，曾任職於 InvestorPlace、紐約梅隆銀行和伯恩斯坦。他明確表示自己持續買入 AMD 股票，因為每個季度都確認了同一件事：這家公司已從銷售晶片轉向銷售完整 AI 系統，而全球最大的客戶正在排隊購買。