一位財經專欄作者在24/7 Wall Street發表觀點文章，詳細闡述其持續買入博通（Broadcom, NASDAQ:AVGO）股票的理由。文章的核心論點是：所有正在大規模建設AI基礎設施的超大規模雲廠商，最終都需要一個輝達（NVIDIA）無法提供的合作伙伴——定製晶片供應商，而博通正是每次客戶來電時都能“收費”的那家公司。

定製晶片正在吞噬AI建設

文章引用博通最新財報資料指出，其AI半導體業務增長迅猛。從2025財年第三季度的52億美元，到最近一個季度（2026財年第二季度）已攀升至108億美元，同比增長143%。管理層對下一季度（2026財年第三季度）的AI營收指引高達160億美元，這意味著同比增速超過200%。更關鍵的是，AI半導體的訂單總額已超過300億美元，而同期出貨量為108億美元，顯示出強勁的未交付訂單。博通CEO Hock Tan在財報電話會上直言，對XPU（加速處理器）和網路產品的需求“難以滿足”。

為何博通在定製晶片交易中勝出

作者對比了輝達和AMD的策略：兩者都銷售通用GPU（Merchant GPU）。而博通的做法在結構上完全不同——它為每家超大規模客戶構建定製ASIC（專用積體電路）。當谷歌、Meta、OpenAI、Anthropic需要針對自身工作負載最佳化的加速器時，它們會找博通。這使客戶能夠規避輝達通用GPU每片約4萬美元的高昂成本，從而保護自身的運營利潤率。作者將博通比作AI資本開支週期中的“收費站”，當超大規模客戶為保護利潤率而將資本從通用GPU轉向定製晶片和資料中心交換機時，博通正是這一趨勢的核心受益者。

強大的現金流與資本回報

文章強調博通不僅增長強勁，財務基本面同樣紮實。2026財年第二季度，公司自由現金流達到102.6億美元，佔營收的46%；調整後EBITDA利潤率為69%；淨利潤同比增長87.51%；資產負債表上的現金翻倍至196.3億美元。公司已連續八個季度實現每股收益（EPS）超預期，最近一季度非GAAP每股收益為2.44美元。

對於注重收益的投資者，博通的資本回報記錄同樣突出。公司每季度派發0.65美元股息，並在2025財年第四季度將股息提高了10%，這是自2011財年以來連續第15年增加年度股息。2026財年第一季度回購了78億美元股票，第二季度又回購了6億美元，並新批准了100億美元的回購授權，有效期至年底。

業務組合與風險

作者指出，博通通過收購VMware帶來的訂閱軟體業務貢獻了第二季度71.8億美元營收，毛利率高達93%。這種“週期性增長引擎+軟體年金”的組合，使得博通在提供高增長的同時兼具穩定性。

文章也坦承風險：客戶集中度較高，AI業務由少數幾家超大規模客戶驅動；公司總負債達914.7億美元，需要穩定的現金流來償還；股價波動性真實存在——第二季度財報釋出後，儘管業績超預期，股價當日仍下跌了12.59%。

但作者認為其投資邏輯成立的關鍵在於，這些客戶承諾是合同化的。Anthropic已鎖定從2027年開始的5吉瓦基於下一代TPU的計算資源；OpenAI簽約了到2029年的10吉瓦；Meta簽署了到2028年底的3吉瓦。這種長期可見性使得作者願意在股價回撥時繼續持有。

文章最後總結，作者持續買入博通的原因在於：它處於AI資本開支週期的關鍵節點，現金流產生能力堪比公用事業公司，並以複利增長的方式回報股東。每個季度Hock Tan釋出財報時，公司的護城河都在加寬。