一位财经专栏作者在24/7 Wall Street发表观点文章，详细阐述其持续买入博通（Broadcom, NASDAQ:AVGO）股票的理由。文章的核心论点是：所有正在大规模建设AI基础设施的超大规模云厂商，最终都需要一个英伟达（NVIDIA）无法提供的合作伙伴——定制芯片供应商，而博通正是每次客户来电时都能“收费”的那家公司。

定制芯片正在吞噬AI建设

文章引用博通最新财报数据指出，其AI半导体业务增长迅猛。从2025财年第三季度的52亿美元，到最近一个季度（2026财年第二季度）已攀升至108亿美元，同比增长143%。管理层对下一季度（2026财年第三季度）的AI营收指引高达160亿美元，这意味着同比增速超过200%。更关键的是，AI半导体的订单总额已超过300亿美元，而同期出货量为108亿美元，显示出强劲的未交付订单。博通CEO Hock Tan在财报电话会上直言，对XPU（加速处理器）和网络产品的需求“难以满足”。

为何博通在定制芯片交易中胜出

作者对比了英伟达和AMD的策略：两者都销售通用GPU（Merchant GPU）。而博通的做法在结构上完全不同——它为每家超大规模客户构建定制ASIC（专用集成电路）。当谷歌、Meta、OpenAI、Anthropic需要针对自身工作负载优化的加速器时，它们会找博通。这使客户能够规避英伟达通用GPU每片约4万美元的高昂成本，从而保护自身的运营利润率。作者将博通比作AI资本开支周期中的“收费站”，当超大规模客户为保护利润率而将资本从通用GPU转向定制芯片和数据中心交换机时，博通正是这一趋势的核心受益者。

强大的现金流与资本回报

文章强调博通不仅增长强劲，财务基本面同样扎实。2026财年第二季度，公司自由现金流达到102.6亿美元，占营收的46%；调整后EBITDA利润率为69%；净利润同比增长87.51%；资产负债表上的现金翻倍至196.3亿美元。公司已连续八个季度实现每股收益（EPS）超预期，最近一季度非GAAP每股收益为2.44美元。

对于注重收益的投资者，博通的资本回报记录同样突出。公司每季度派发0.65美元股息，并在2025财年第四季度将股息提高了10%，这是自2011财年以来连续第15年增加年度股息。2026财年第一季度回购了78亿美元股票，第二季度又回购了6亿美元，并新批准了100亿美元的回购授权，有效期至年底。

业务组合与风险

作者指出，博通通过收购VMware带来的订阅软件业务贡献了第二季度71.8亿美元营收，毛利率高达93%。这种“周期性增长引擎+软件年金”的组合，使得博通在提供高增长的同时兼具稳定性。

文章也坦承风险：客户集中度较高，AI业务由少数几家超大规模客户驱动；公司总负债达914.7亿美元，需要稳定的现金流来偿还；股价波动性真实存在——第二季度财报发布后，尽管业绩超预期，股价当日仍下跌了12.59%。

但作者认为其投资逻辑成立的关键在于，这些客户承诺是合同化的。Anthropic已锁定从2027年开始的5吉瓦基于下一代TPU的计算资源；OpenAI签约了到2029年的10吉瓦；Meta签署了到2028年底的3吉瓦。这种长期可见性使得作者愿意在股价回调时继续持有。

文章最后总结，作者持续买入博通的原因在于：它处于AI资本开支周期的关键节点，现金流产生能力堪比公用事业公司，并以复利增长的方式回报股东。每个季度Hock Tan发布财报时，公司的护城河都在加宽。