亞馬遜（AMZN）近期宣佈2026年資本支出計劃約2000億美元，引發華爾街對過度投資的擔憂，股價一週內下跌6.49%，週四收於233.66美元。然而，有分析師認為這並非首次出現，歷史經驗表明此類恐慌往往是買入良機。

分析師Alex Sirois在評論中指出，亞馬遜在2000年、2014年和2022年均經歷過類似的“資本支出恐慌”，每次市場擔憂其支出過高後，耐心投資者都獲得了豐厚回報。他認為當前情況是歷史的重演。

亞馬遜的核心業務表現強勁。AWS在2026年第一季度營收同比增長28%，為15個季度以來最快增速，運營利潤率高達37.7%。廣告業務年化營收已超過700億美元。自研晶片業務（包括Graviton、Trainium、Nitro）年化營收達到200億美元，且以三位數速度增長。

支撐鉅額投資的是龐大的積壓訂單。AWS在季度末持有3640億美元的合同積壓，這還不包括季報後與Anthropic簽署的超過1000億美元的承諾。僅Trainium晶片就獲得了超過2250億美元的收入承諾。分析師認為，這些資本支出背後有合同需求支撐。

從財務角度看，亞馬遜當前市盈率約30倍，淨資產收益率（ROE）為24.3%，利息覆蓋倍數達35倍。在覆蓋該股的62位分析師中，全部給予買入或強力買入評級，無一人給出賣出評級，平均目標價為313.13美元。

不過，風險同樣存在。亞馬遜過去12個月的自由現金流驟降95%至12億美元，長期債務從一年前的656億美元攀升至1191億美元，利息支出增至8億美元。分析師對此回應稱，AWS的資本支出資產（資料中心30年以上、晶片5-6年）大部分已有客戶承諾，屬於預付需求。

與競爭對手相比，亞馬遜的獨特優勢在於其廣告業務、零售飛輪和自研晶片共同補貼計算成本。Alphabet（GOOGL）近期因提高基礎設施支出而遭遇類似恐慌，且儘管營收超預期，但每股收益未達預期。

預測市場資料顯示，市場認為2026年資本支出超過2000億美元的機率為89%，亞馬遜在7月30日公佈的第二季度財報超預期的機率為94%。分析師認為，恐懼支出可能錯失複利增長，歷史經驗值得關注。