亚马逊（AMZN）近期宣布2026年资本支出计划约2000亿美元，引发华尔街对过度投资的担忧，股价一周内下跌6.49%，周四收于233.66美元。然而，有分析师认为这并非首次出现，历史经验表明此类恐慌往往是买入良机。

分析师Alex Sirois在评论中指出，亚马逊在2000年、2014年和2022年均经历过类似的“资本支出恐慌”，每次市场担忧其支出过高后，耐心投资者都获得了丰厚回报。他认为当前情况是历史的重演。

亚马逊的核心业务表现强劲。AWS在2026年第一季度营收同比增长28%，为15个季度以来最快增速，运营利润率高达37.7%。广告业务年化营收已超过700亿美元。自研芯片业务（包括Graviton、Trainium、Nitro）年化营收达到200亿美元，且以三位数速度增长。

支撑巨额投资的是庞大的积压订单。AWS在季度末持有3640亿美元的合同积压，这还不包括季报后与Anthropic签署的超过1000亿美元的承诺。仅Trainium芯片就获得了超过2250亿美元的收入承诺。分析师认为，这些资本支出背后有合同需求支撑。

从财务角度看，亚马逊当前市盈率约30倍，净资产收益率（ROE）为24.3%，利息覆盖倍数达35倍。在覆盖该股的62位分析师中，全部给予买入或强力买入评级，无一人给出卖出评级，平均目标价为313.13美元。

不过，风险同样存在。亚马逊过去12个月的自由现金流骤降95%至12亿美元，长期债务从一年前的656亿美元攀升至1191亿美元，利息支出增至8亿美元。分析师对此回应称，AWS的资本支出资产（数据中心30年以上、芯片5-6年）大部分已有客户承诺，属于预付需求。

与竞争对手相比，亚马逊的独特优势在于其广告业务、零售飞轮和自研芯片共同补贴计算成本。Alphabet（GOOGL）近期因提高基础设施支出而遭遇类似恐慌，且尽管营收超预期，但每股收益未达预期。

预测市场数据显示，市场认为2026年资本支出超过2000亿美元的概率为89%，亚马逊在7月30日公布的第二季度财报超预期的概率为94%。分析师认为，恐惧支出可能错失复利增长，历史经验值得关注。