IBM 在 7 月 14 日釋出第二季度初步業績後股價暴跌 25%，CEO Arvind Krishna 解釋稱，客戶因硬體價格持續上漲將預算轉向伺服器、儲存和記憶體，導致大量大型軟體交易延遲，主要影響其大型機和交易處理業務。儘管企業對 AI 基礎設施的需求佔據主導，Krishna 在財報電話會議上表示，價值將越來越多地轉向編排和資料層。

IBM 一直在構建組織執行自身 AI 所需的治理和控制層，相關 AI 軟體包括用於可審計執行時控制的 Sovereign Core 以及近期收購的資料流平台 Confluent。公司還啟動了 Lightwell 計劃，承諾投入 50 億美元 幫助客戶解決開源漏洞。然而，即使這些努力成功，IBM 仍是一家多業務部門的老牌企業，軟體、諮詢和基礎設施各自遵循不同週期。

相比之下，Palantir Technologies 則完全聚焦於這一主題。其平台包括 Foundry 和 人工智慧平台 (AIP)，能夠整合企業資料並執行 AI 驅動的應用。5 月，Palantir 公佈營收增長 85%，連續第 11 個季度 加速，營業槓桿顯著提升，毛利率從 44% 擴大至 60%。現有客戶支出持續增加，淨美元留存率達 150%，剩餘交易價值增長 98% 至近 120 億美元。

這種集中敞口的代價是高估值：Palantir 股價約為今年銷售額的 39 倍，自由現金流指引的 67 倍。IBM 則便宜得多，僅為遠期盈利的 17 倍，但未必更具吸引力，因為各業務部門在 AI 驅動的未來表現將不同。Palantir 今年已回撤約 30%，但其增長空間令人印象深刻，現金持續積累。

兩家公司代表了 AI 投資的兩條路徑：IBM 側重於基礎設施與治理層，而 Palantir 則專注於上層軟體與資料決策。投資者需根據自身對 AI 價值遷移的判斷來權衡風險與回報。