中信建投證券研究釋出最新研報，對月之暗面旗下Kimi K3模型給予高度評價，認為其釋出是本週全球大模型行業的分水嶺事件，也是繼DeepSeek之後的又一個“DeepSeek時刻”。報告指出，K3的釋出意味著中國大模型第一次以“競爭威脅”身份進入全球大模型敘事。

K3於7月17日凌晨釋出，是首個達到2.8萬億引數規模的開源模型，擁有100萬上下文視窗，基於KDA混合線性注意力機制（Kimi Delta Attention）和注意力殘差技術構建，面向長程程式設計、知識工作和推理等前沿智慧場景設計。在Code Arena榜單上，K3以1679分登頂，多項agentic榜單表現超越Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol。不過，報告也坦承，K3在JobBench、Toolathlon、GDPval-AA v2等複雜職業任務上仍有差距。

商業化方面，K3定價達到全球第一梯隊。每百萬tokens輸入/輸出定價為3美元/15美元，較前代K2.7 Code提價3倍以上，遠高於DeepSeek V4 Pro和GLM 5.2；與海外模型對比，與Claude Sonnet 5一致，與GPT-5.6 Terra版基本持平。中信建投認為，這再次印證了模型能力是支撐定價的核心，模型定價分化將繼續存在。

報告同時關注到全球頭部模型競爭加劇。OpenAI方面，ChatGPT work周活快速攀升至800萬，3天增長200萬，公司多次重置token額度以吸引使用者。Anthropic方面，7月18日宣佈Fable 5將從7月20日起包含在MAX和Team Premium計劃，限額50%，Pro和Team Standard使用者將繼續通過使用積分訪問Fable，並獲得一次性100美元積分。

端側進展同樣密集：千問將接入Apple Intelligence，國行蘋果AI落地；WAIC上多款AI手機發布，包括第二代豆包手機（努比亞NaviX Ultra）、階躍星辰STEPX Neo和榮耀Robot Phone；OpenAI釋出機械鍵盤Codex Micro，面向C端的消費級AI硬體——便攜無屏音響預計今年底釋出，2027年量產上市。

此外，谷歌Gemini 3.5 Pro再次跳票。7月16日，彭博報道Gemini 3.5 Pro釋出較原定計劃推遲數月，原因是編碼效能未達內部標準，谷歌棄用2.5 Pro架構從頭重建，未給出新發布日期。

中信建投建議重點關注應用層機會：一方面，K3提升了開源模型智慧水平，應用層使用Tier1模型的門檻、成本預計均將降低，利好後續應用場景進一步開啟；另一方面，頭部和第二梯隊模型廠商競爭激烈，競爭維度已從模型能力延伸至價格、產品力、場景拓展、成本最佳化等，同樣利好應用層。報告還提示，美國Hyperscalers預計7月22日開始陸續釋出財報，值得關注。