DeepSeek一直未公開的首輪外部融資估值，意外被一家主營箱包業務的A股上市公司揭曉。開潤股份（300577.SZ）7月16日釋出投資進展公告，披露其通過多層基金架構間接投資了DeepSeek，並由此推算出後者整體估值約3509億元（約合518億美元）。

公告顯示，開潤股份的全資子公司寧波浦潤出資4000萬元，認購了天津礪思星靈創業投資合夥企業（簡稱“礪思星靈”）的基金份額。礪思星靈隨後將全部29億元實繳資金，通過認購杭州程礪企業管理諮詢合夥企業相應份額的方式，間接投資於DeepSeek。交易完成後，礪思星靈間接持有DeepSeek 0.8265% 的股權。經層層穿透，開潤股份最終持有DeepSeek的比例約為0.0114%。

開潤股份的主業與AI毫無關聯——該公司為Nike、adidas、Puma、優衣庫、迪卡儂等品牌代工運動包袋和拉桿箱，旗下還有自有箱包品牌“90分”。公司在公告中強調，本次投資屬於財務性投資，因持股比例極低，不會對整體業績產生重大影響。

同日，另一家A股上市公司湯臣倍健（300146.SZ）也釋出投資進展公告，確認其此前以1.3億元投資的礪思星靈基金，底層標的同樣為DeepSeek。兩家主業分別為箱包和保健品的公司，拼湊出了DeepSeek融資的關鍵資訊。

圍繞DeepSeek首輪外部融資，目前市場出現兩個估值口徑。路透社此前報道，DeepSeek在6月完成的上一輪融資中募得約500億元，投後估值約4500億元。而根據開潤股份公告推算的估值約為3509億元。差異可能源於不同投資主體進入的時間、價格和交易條款不一致，或涉及投前/投後估值口徑不同。

路透社還援引訊息稱，DeepSeek正計劃啟動新一輪融資，目標估值約5000億元（約合740億美元），最高可能再融資500億元。另有訊息稱，DeepSeek已開始初步討論在上交所科創板上市的可能性，並設定了年內提交IPO申請的內部目標。

這一事件折射出AI模型層頭部公司的估值邏輯正在快速演變。DeepSeek作為中國大模型領域的明星企業，其融資進展和估值水平對一級市場同類AI企業的定價具有標杆意義。上市公司公告的強制披露義務，無意中為市場提供了此前非公開的估值參照，也引發了投資者對AI企業資本結構透明度的關注。