DeepSeek一直未公开的首轮外部融资估值，意外被一家主营箱包业务的A股上市公司揭晓。开润股份（300577.SZ）7月16日发布投资进展公告，披露其通过多层基金架构间接投资了DeepSeek，并由此推算出后者整体估值约3509亿元（约合518亿美元）。

公告显示，开润股份的全资子公司宁波浦润出资4000万元，认购了天津砺思星灵创业投资合伙企业（简称“砺思星灵”）的基金份额。砺思星灵随后将全部29亿元实缴资金，通过认购杭州程砺企业管理咨询合伙企业相应份额的方式，间接投资于DeepSeek。交易完成后，砺思星灵间接持有DeepSeek 0.8265% 的股权。经层层穿透，开润股份最终持有DeepSeek的比例约为0.0114%。

开润股份的主业与AI毫无关联——该公司为Nike、adidas、Puma、优衣库、迪卡侬等品牌代工运动包袋和拉杆箱，旗下还有自有箱包品牌“90分”。公司在公告中强调，本次投资属于财务性投资，因持股比例极低，不会对整体业绩产生重大影响。

同日，另一家A股上市公司汤臣倍健（300146.SZ）也发布投资进展公告，确认其此前以1.3亿元投资的砺思星灵基金，底层标的同样为DeepSeek。两家主业分别为箱包和保健品的公司，拼凑出了DeepSeek融资的关键信息。

围绕DeepSeek首轮外部融资，目前市场出现两个估值口径。路透社此前报道，DeepSeek在6月完成的上一轮融资中募得约500亿元，投后估值约4500亿元。而根据开润股份公告推算的估值约为3509亿元。差异可能源于不同投资主体进入的时间、价格和交易条款不一致，或涉及投前/投后估值口径不同。

路透社还援引消息称，DeepSeek正计划启动新一轮融资，目标估值约5000亿元（约合740亿美元），最高可能再融资500亿元。另有消息称，DeepSeek已开始初步讨论在上交所科创板上市的可能性，并设定了年内提交IPO申请的内部目标。

这一事件折射出AI模型层头部公司的估值逻辑正在快速演变。DeepSeek作为中国大模型领域的明星企业，其融资进展和估值水平对一级市场同类AI企业的定价具有标杆意义。上市公司公告的强制披露义务，无意中为市场提供了此前非公开的估值参照，也引发了投资者对AI企业资本结构透明度的关注。