華爾街對“七巨頭”的熱情在6月驟然降溫，這七家曾主導美股漲勢的科技巨頭——英偉達、蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta和特斯拉——在單月內合計蒸發約2.3萬億美元市值，成為近年來表現最慘淡的一個月。
這場拋售的廣度不同尋常。過去通常是其中一兩隻股票回調而其餘持穩，但此次幾乎所有成員同步走低。追蹤這七家公司的Roundhill七巨頭ETF（MAGS）從5月底的歷史高點下跌約13%，當月資金流出超過7億美元，為該基金2023年推出以來最嚴重的失血。
個股跌幅尤為刺眼。微軟當月下跌約17%，創下自2000年12月以來的最大單月跌幅；亞馬遜和Meta分別下跌約12%和11%；英偉達跌超5%；Alphabet下滑近6%。蘋果和特斯拉的走勢雖方向不同但同樣劇烈——蘋果在月初創下315.2美元的歷史收盤新高後，從峰值回落超過10%；特斯拉在6月第一週跌超6%，隨後幾乎收復全部失地，月末基本持平。
更令市場警覺的是，一家不在“七巨頭”之列的超大規模企業甲骨文遭遇更猛烈的拋售，股價暴跌約35%，為1990年9月以來最差月度表現，原因是其在AI基礎設施上的支出和債務激增令投資者不安。這一跌勢抹去了聯合創始人拉里·埃裡森約1000億美元的個人財富。
拋售背後的邏輯直指AI資本開支的可持續性。據美國銀行估算，五大超大規模雲服務商今年在AI基礎設施上的總支出將超過7000億美元，僅微軟一家就逼近1900億美元。該行指出，超大規模企業的資本開支佔運營現金流的比例已從2025年的約70%躍升至2026年的近100%。這意味著用於股票回購和分紅的剩餘資金大幅縮水，而不斷膨脹的投入賬單最終需要未來的收入來證明其合理性，成本端同樣在攀升。
“七巨頭”本身就是AI基礎設施所需內存和芯片的最大買家，其資本開支的急劇膨脹直接牽動整個AI供應鏈。當市場開始重新定價這些投入的回報預期時，資金便悄然轉向。這場6月風暴不僅是一次估值修正，更折射出投資者對AI敘事從狂熱到審慎的關鍵轉折——鉅額投入能否轉化為可持續的盈利增長，已成為懸在整個AI產業鏈上方的核心命題。