在 Bloom Energy 股價經歷了一段堪稱整個工業板塊最驚人的上漲之後，財經分析網站 24/7 Wall St. 於 7 月 1 日發佈了一份立場鮮明的看空報告。該機構分析師 Vandita Jadeja 給予 Bloom Energy “賣出”評級，並給出 216.91 美元的目標價。以該股當前約 275.01 美元的價位計算，這意味著大約 21.13% 的潛在下跌空間，且該預測的置信度高達 90%。
這份報告的核心論點，建立在對 Bloom Energy 估值已嚴重脫離基本面的判斷之上。過去 12 個月，這家燃料電池製造商的股價累計回報率達到了驚人的 1139.9%，年內漲幅也高達 216.5%。如此兇猛的漲勢，很大程度上源於市場將其視為 AI 數據中心“自備電力”（bring-your-own-power） 趨勢中最純粹的公開市場標的。隨著科技巨頭們爭相建設耗電巨大的 AI 數據中心，能夠提供分佈式、清潔電力的 Bloom Energy 自然站上了風口。
然而，24/7 Wall St. 的分析師認為，當前的股價已經提前透支了未來多年的增長預期。報告指出，Bloom Energy 目前的交易指標令人咋舌：其 市銷率（Price/Sales）高達 29 倍，而 企業價值對息稅折舊攤銷前利潤的倍數（EV/EBITDA）更是達到了 640 倍，遠期市盈率也超過 241 倍。即便公司手握總計 200 億美元的積壓訂單，且 2026 年第一季度營收同比猛增 130.37% 至 7.51 億美元，管理層還將全年營收指引上調至 34 億至 38 億美元，這些亮眼的基本面數據在極端的估值面前，仍顯得支撐力不足。
報告也並非一味唱衰，而是客觀呈現了多空雙方的激烈博弈。看多者（bulls）有充分的理由樂觀：除了龐大的訂單積壓，公司與 Brookfield 達成的 50 億美元 AI 基礎設施合作伙伴關係正在加速推進，且此前已贏得 甲骨文（Oracle） 這類超大規模客戶的訂單。首席執行官 KR Sridhar 更是宣稱，“自備電力”已從一句口號變成了 AI 超大規模企業的商業必需品。在 24/7 Wall St. 的樂觀情景模型中，股價甚至有望在 2027 年 5 月觸及 318.87 美元的峰值。
但看空者（bears）的擔憂同樣尖銳，且全部指向估值與市場情緒。除了前述的極端估值倍數，報告還提到了內部人士的減持行為：董事 John Chambers 在 5 月 28 日以 297.69 美元的價格出售了 55,000 股。儘管首席執行官 Sridhar 通過限制性股票單位轉換獲得了 80,000 股，但這並未完全抵消市場的疑慮。此外，社交媒體上的散戶情緒也在短短 48 小時內從高度樂觀（78）急劇轉為悲觀（28）。在悲觀情景下，該機構給出的目標價低至 157.65 美元。
值得注意的是，該股在近期已顯露出疲態。儘管過去一年漲幅巨大，但在過去一週內，其股價已從 351.28 美元的 52 周高點回落了 20.48%。24/7 Wall St. 的分析師認為，只有當股價回調至 200 美元附近，且第二季度財報確認毛利率接近 34% 並有新的超大規模客戶合同落地時，風險回報比才會重新變得有吸引力。在當前高於 260 美元且遠期市盈率超過 100 倍的水平上，該機構明確表示風險大於機遇。
這份報告為市場提供了一個冷靜的觀察視角：在 AI 驅動的電力需求敘事中，即使是最直接受益的公司，其股價也可能在狂熱的情緒中遠遠跑在業績前面。對於關注 AI 基礎設施產業鏈的投資者而言，Bloom Energy 的案例生動地展示了，當“故事”與“估值”出現巨大裂痕時，市場可能面臨的修正壓力。