第二季度，美國股市與黃金市場走出了一組罕見的極端分化行情，其背後共同指向同一個變量——美聯儲。
標普500指數當季上漲15%，納斯達克綜合指數上漲21%，雙雙創下2020年以來最佳季度表現；道瓊斯工業平均指數上漲13%，為2022年以來最強季度。與此同時，黃金卻下跌約14%，跌破每盎司4000美元關口，創下逾十年來最差季度表現。白銀季度跌幅更達20%，為2020年以來最差。
驅動這一分化的核心，是新任美聯儲主席沃什在首次亮相中釋放出比市場預期更為鷹派的信號，令利率預期急劇轉向。這對無息的黃金構成直接打壓，卻未能阻擋人工智能浪潮推動下的科技股狂飆。
芯片股成為美股上漲的絕對主力。美光科技單季暴漲242%，AMD上漲186%，博通上漲22%，英偉達上漲15%。費城半導體指數整體攀升88%，創下有史以來最佳季度紀錄。標普500和納斯達克指數當季分別錄得24次和20次歷史收盤新高，企業盈利韌性也為市場提供了支撐——約85%的標普500成分股公司超出一季度盈利預期，為2021年以來最高比例。
值得關注的是，市場上漲的廣度正在擴大。追蹤小盤股的羅素2000指數和道瓊斯運輸平均指數均創下1991年以來最佳年初表現，道指6月份金融、醫療健康和工業板塊分別上漲4.2%、6.5%和7.2%，均明顯跑贏通信服務和信息技術板塊逾3%的跌幅。這表明資金正從純科技主題向更廣泛的經濟敏感板塊擴散。
黃金的潰敗同樣觸目驚心。金價從1月份創下的近每盎司5595美元歷史高點一路下滑，季度內一度跌至3942.99美元，為去年11月以來最低水平。Panmure Liberum分析師Tom Price指出，市場意識到美聯儲新主席對通脹高度警惕，將通過加息來應對，黃金因此承壓回落。MKS Pamp分析師Nicky Shiels則將美元走強、ETF資金外流、美聯儲政策不確定性以及“貨幣貶值交易”退潮列為共同推手。部分交易員還將黃金倉位變現，轉而押注飆升的AI股票、芯片股或SpaceX創紀錄IPO。
資金面的壓力進一步加劇了黃金的跌勢。世界黃金協會數據顯示，6月份有望成為黃金ETF連續第二個月出現淨流出。與此同時，中國工商銀行和廣發銀行宣佈將從下月起限制零售客戶的貴金屬期貨交易，反映出監管層對投資者在黃金和白銀市場過度投機的擔憂。
儘管美股表現亮眼，市場人士對下半年的展望仍保持審慎。今年以來，標普500指數在超過四分之一的交易日內單日漲跌幅超過1%。利率走向仍是最大的不確定性來源，AI投資能否轉化為實質性盈利，也是懸而未決的核心問題。Nuveen首席投資官Saira Malik表示，未來不會只有科技股的故事，隨著市場上漲動能向更廣泛行業擴散，投資者正在尋找下一個接力棒。分析師普遍預計，市場將在高波動中繼續前行。