在股價與市值雙雙創下歷史新高的當天，國產AI芯片龍頭寒武紀選擇主動向市場潑下一盆“冷水”。

6月30日，寒武紀股價收漲7.66%至1595.55元，盤中市值一度突破萬億元大關，躋身A股總市值第九位，成為科創板首家觸及萬億市值的芯片企業。然而就在當晚，公司發佈公告，直言股價累計漲幅已大幅超越科創綜指和上證綜指，“可能存在短期上漲過快出現的下跌風險”，並提示當前滾動市盈率368.97倍、市淨率77.88倍，顯著高於所在計算機、通信和其他電子設備製造業的行業均值。

這則風險提示公告，將市場對AI算力投資狂潮的亢奮情緒拉回現實。今年以來，寒武紀股價累計漲幅已超過75%，背後是AI大模型競賽對算力芯片需求的持續推升。但公司在公告中坦承，其目前“尚處於持續發展階段，抵禦市場波動和行業變化的能力相對有限”，提醒投資者不宜將短期市場熱度等同於長期業績穩定性。

供應鏈隱憂與成本壓力並存

公告將供應鏈風險列為重點關注事項。寒武紀採用Fabless（無晶圓廠）模式運營，芯片生產高度依賴IP授權廠商、晶圓製造廠及封裝測試廠等外部供應商。公司及部分子公司已被列入實體清單，這對供應鏈的穩定性構成直接風險。與此同時，國內半導體行業上游原材料需求持續增長，採購價格整體呈上漲態勢，若漲價趨勢延續，將對公司毛利率與經營業績形成擠壓。

寒武紀還指出，綜合毛利率受產品組合、售價、原材料及封裝測試成本、生產工藝水平等多重因素影響，且與全球供應鏈穩定、國家政策調整高度相關，存在一定波動風險。

高估值背後的業績兌現大考

儘管風險提示措辭審慎，寒武紀一季度業績表現依然強勁。公司今年一季度實現營業收入28.85億元，同比增長159.56%；歸屬上市公司股東淨利潤10.13億元，同比增長185.04%。核心驅動力來自AI算力需求的持續攀升與市場拓展的積極佈局。

但公告同時指出，AI芯片領域競爭格局正在快速演變。隨著越來越多廠商進入這一賽道，技術迭代速度加快，尚未形成具有絕對優勢的架構和系統生態，先發優勢並不必然轉化為持續的市場地位。國產芯片在推理場景與算力領域已達到可用水平，但在高端大模型訓練算力硬件及開發者生態建設方面，與國際頂尖水平仍存在差距。

萬億市值下的冷靜窗口

圍繞寒武紀萬億市值現象，央視網評論稱，越是市場關注的焦點，越要褪去市值光環，清醒看待當前挑戰。高估值既是“雙刃劍”——既能為研發提供資金彈藥，也意味著一旦產品落地或業績釋放不及預期，將面臨估值回調壓力。此外，萬億元市值的示範效應可能催生融資過熱、同質化競爭加劇，部分企業或因短期市值管理而分心，放鬆長期技術研發，這是硬科技產業長遠發展的隱憂。

對於投資者而言，多位業內人士指出，在國產算力板塊短期漲幅已處相對高位的背景下，需持續跟蹤行業供需週期、公司業績兌現及AI產業進展等核心變量，而非單純追漲市值數字。寒武紀此次主動示警，為市場提供了一個重新審視AI芯片賽道估值與基本面匹配度的冷靜窗口。