谷歌與亞馬遜在 2026 年 4 月 29 日同日釋出第一季度財報，兩家公司的高管在電話會上花了大量篇幅談論自研 AI 晶片，但揭示出的戰略方向幾乎完全相反。在輝達仍主導 AI 訓練硬體的背景下，谷歌的 TPU 與亞馬遜的 Trainium 已成為雲廠商中最具分量的兩張替代牌，而它們的選擇將塑造未來數年 AI 基礎設施的競爭格局。

谷歌的晶片故事是垂直整合的。CEO 桑達爾·皮查伊在電話會上直言“我們擁有前沿模型，也擁有晶片”，而這一閉環的成果直接體現在雲業務上：當季谷歌雲營收增長 63% 至 200 億美元，積壓訂單幾乎翻倍至 4620 億美元。第八代 TPU TPU 8t 的處理能力達到前代 Ironwood 的 3 倍，Gemini 模型通過直接 API 每分鐘處理的 token 數已超過 160 億。皮查伊同時承認公司短期內仍面臨算力受限。

亞馬遜則走的是“賣鏟子”路線。CEO 安迪·賈西披露，晶片業務年化營收跑速已突破 200 億美元，同比增長達三位數，Trainium 的總承諾訂單超過 2250 億美元。AWS 當季增長 28%，創下 15 個季度以來最快增速，背後有來自 Anthropic 和 OpenAI 的數十億瓦級訓練大單支撐。Trainium2 的單位效能成本比同類 GPU 低 30%，直接衝擊了輝達的定價能力。賈西還暗示，未來幾年可能直接對外銷售 Trainium 機架。

兩者的哲學分歧清晰可見。谷歌將 TPU 視為內部武器，主要服務於自家 Gemini 生態，偶爾向資本市場和少數前沿 AI 實驗室輸出；亞馬遜則把 Trainium 當作商業產品，客戶名單已包括 Anthropic、OpenAI 和 Meta。一種路徑積累的是利潤率，另一種積累的是市場分佈。

從估值角度看，評論指出谷歌當前遠期市盈率約 25 倍，對應 22% 的營收增速，短期價效比更優；亞馬遜遠期市盈率接近 29 倍，但 Trainium 的迭代節奏與亞馬遜的渠道能力，使其有望在 2027 年成為非輝達硬體的支配性標準。谷歌的護城河今天就能看見，亞馬遜的護城河正在為明天澆築。

接下來的關鍵驗證節點在 2027 年交付。谷歌能否將 4620 億美元的積壓訂單轉化為實際出貨的 TPU 容量，是觀察重點——CFO 已表示大部分 TPU 硬體收入將在 2027 年確認。亞馬遜的壓力則在於 Trainium3 的供應，賈西稱其“幾乎已被全部預訂”。如果儲存晶片成本繼續飆升，定製晶片的毛利率可能在規模效應釋放前受到擠壓。

這場自研晶片競賽的終局遠未到來，但方向已經明確：谷歌選擇用晶片加深自家模型的護城河，亞馬遜則試圖用晶片重新定義 AI 基礎設施的行業標準。兩者都在挑戰輝達，但路徑的不同意味著它們對產業鏈的影響方式也將截然不同。