在股价与市值双双创下历史新高的当天，国产AI芯片龙头寒武纪选择主动向市场泼下一盆“冷水”。

6月30日，寒武纪股价收涨7.66%至1595.55元，盘中市值一度突破万亿元大关，跻身A股总市值第九位，成为科创板首家触及万亿市值的芯片企业。然而就在当晚，公司发布公告，直言股价累计涨幅已大幅超越科创综指和上证综指，“可能存在短期上涨过快出现的下跌风险”，并提示当前滚动市盈率368.97倍、市净率77.88倍，显著高于所在计算机、通信和其他电子设备制造业的行业均值。

这则风险提示公告，将市场对AI算力投资狂潮的亢奋情绪拉回现实。今年以来，寒武纪股价累计涨幅已超过75%，背后是AI大模型竞赛对算力芯片需求的持续推升。但公司在公告中坦承，其目前“尚处于持续发展阶段，抵御市场波动和行业变化的能力相对有限”，提醒投资者不宜将短期市场热度等同于长期业绩稳定性。

供应链隐忧与成本压力并存

公告将供应链风险列为重点关注事项。寒武纪采用Fabless（无晶圆厂）模式运营，芯片生产高度依赖IP授权厂商、晶圆制造厂及封装测试厂等外部供应商。公司及部分子公司已被列入实体清单，这对供应链的稳定性构成直接风险。与此同时，国内半导体行业上游原材料需求持续增长，采购价格整体呈上涨态势，若涨价趋势延续，将对公司毛利率与经营业绩形成挤压。

寒武纪还指出，综合毛利率受产品组合、售价、原材料及封装测试成本、生产工艺水平等多重因素影响，且与全球供应链稳定、国家政策调整高度相关，存在一定波动风险。

高估值背后的业绩兑现大考

尽管风险提示措辞审慎，寒武纪一季度业绩表现依然强劲。公司今年一季度实现营业收入28.85亿元，同比增长159.56%；归属上市公司股东净利润10.13亿元，同比增长185.04%。核心驱动力来自AI算力需求的持续攀升与市场拓展的积极布局。

但公告同时指出，AI芯片领域竞争格局正在快速演变。随着越来越多厂商进入这一赛道，技术迭代速度加快，尚未形成具有绝对优势的架构和系统生态，先发优势并不必然转化为持续的市场地位。国产芯片在推理场景与算力领域已达到可用水平，但在高端大模型训练算力硬件及开发者生态建设方面，与国际顶尖水平仍存在差距。

万亿市值下的冷静窗口

围绕寒武纪万亿市值现象，央视网评论称，越是市场关注的焦点，越要褪去市值光环，清醒看待当前挑战。高估值既是“双刃剑”——既能为研发提供资金弹药，也意味着一旦产品落地或业绩释放不及预期，将面临估值回调压力。此外，万亿元市值的示范效应可能催生融资过热、同质化竞争加剧，部分企业或因短期市值管理而分心，放松长期技术研发，这是硬科技产业长远发展的隐忧。

对于投资者而言，多位业内人士指出，在国产算力板块短期涨幅已处相对高位的背景下，需持续跟踪行业供需周期、公司业绩兑现及AI产业进展等核心变量，而非单纯追涨市值数字。寒武纪此次主动示警，为市场提供了一个重新审视AI芯片赛道估值与基本面匹配度的冷静窗口。