高通 CEO 克里斯蒂亞諾·阿蒙在 2026 年 6 月 24 日的投資者日上拋出了一個令人矚目的數字：公司 AI 數據中心芯片年收入將在 2029 財年超過 150 億美元，較 2027 財年的 50 億美元增長兩倍。同時，高通還設定了非手機業務收入 400 億美元和調整後每股收益超過 18 美元的遠期目標。消息公佈後，高通股價在盤後交易中一度上漲 13.3% 至 15%，但次日收盤迴落至 204.90 美元，較 6 月 22 日下跌 7.66%，過去一週累計下跌 9.38%。

這一收入承諾的核心問題在於，驅動增長的芯片尚未進入量產階段。高通的 Dragonfly C1000 數據中心 CPU 計劃在 2028 年投產，而定製 AI 推理芯片 Dragonfly AI300 仍處於設計階段。公司近期完成了對 AI 軟件公司 Modular 價值 39.2 億美元的股票收購，並與 Meta Platforms 簽訂了多年 CPU 供應協議，但這些合作尚未轉化為實際出貨。在截至 2026 年第二財季，高通總營收為 105.99 億美元，同比下滑 3.46%，手機業務仍佔 60.24 億美元，受存儲供應限制和中國 OEM 廠商疲軟影響下降 13%。數據中心業務收入目前幾乎為零，阿蒙的承諾意味著這一板塊將在三年內貢獻相當於 2025 財年總營收約 34% 的收入。

與英偉達的對比凸顯了高通面臨的競爭現實。英偉達在 2027 財年第一季度單季數據中心收入就達到 752.46 億美元，同比增長 92%，市場佔有率超過 70%，被 彭博社定義為“技術壟斷”。AMD 則憑藉 MI450 部署鞏固了第二位置。彭博科技記者 Ed Ludlow 指出，高通芯片在每美元算力和每瓦性能上具備效率優勢，當電力成本而非芯片本身成為瓶頸時，效率敘事可能勝出。但英偉達和 AMD 每年推出新架構，而高通的產品還要數年才能面世。

同一天，美光科技發佈的 2026 財年第三季度財報提供了另一個參照。美光營收達 414.6 億美元，超出市場預期的 352.5 億美元，非 GAAP 每股收益 25.11 美元也遠超預期的 20.28 美元，GAAP 毛利率從去年同期的 37.7% 飆升至 84.6%。CEO 桑傑·梅赫羅特拉將此歸功於存儲芯片在 AI 時代的戰略價值，並透露新簽署的多年戰略客戶協議鎖定了 HBM4 需求。晨星將美光公允價值從 155 美元上調至 200 美元，同時指出高通預計無法撼動英偉達在 AI 領域的主導地位，但仍可能獲取可觀份額。

未來幾個季度，市場將密切關注高通能否公佈其超大規模客戶的具體名稱、Meta 的 CPU 訂單是否會轉化為預付款，以及 Modular 軟件棧能否產出有競爭力的基準測試結果。高通的 AI 芯片故事目前仍是一張路線圖，投資者實際上是在為一款尚未交付的產品買單。