高通 CEO 克里斯蒂亚诺·阿蒙在 2026 年 6 月 24 日的投资者日上抛出了一个令人瞩目的数字：公司 AI 数据中心芯片年收入将在 2029 财年超过 150 亿美元，较 2027 财年的 50 亿美元增长两倍。同时，高通还设定了非手机业务收入 400 亿美元和调整后每股收益超过 18 美元的远期目标。消息公布后，高通股价在盘后交易中一度上涨 13.3% 至 15%，但次日收盘回落至 204.90 美元，较 6 月 22 日下跌 7.66%，过去一周累计下跌 9.38%。

这一收入承诺的核心问题在于，驱动增长的芯片尚未进入量产阶段。高通的 Dragonfly C1000 数据中心 CPU 计划在 2028 年投产，而定制 AI 推理芯片 Dragonfly AI300 仍处于设计阶段。公司近期完成了对 AI 软件公司 Modular 价值 39.2 亿美元的股票收购，并与 Meta Platforms 签订了多年 CPU 供应协议，但这些合作尚未转化为实际出货。在截至 2026 年第二财季，高通总营收为 105.99 亿美元，同比下滑 3.46%，手机业务仍占 60.24 亿美元，受存储供应限制和中国 OEM 厂商疲软影响下降 13%。数据中心业务收入目前几乎为零，阿蒙的承诺意味着这一板块将在三年内贡献相当于 2025 财年总营收约 34% 的收入。

与英伟达的对比凸显了高通面临的竞争现实。英伟达在 2027 财年第一季度单季数据中心收入就达到 752.46 亿美元，同比增长 92%，市场占有率超过 70%，被 彭博社定义为“技术垄断”。AMD 则凭借 MI450 部署巩固了第二位置。彭博科技记者 Ed Ludlow 指出，高通芯片在每美元算力和每瓦性能上具备效率优势，当电力成本而非芯片本身成为瓶颈时，效率叙事可能胜出。但英伟达和 AMD 每年推出新架构，而高通的产品还要数年才能面世。

同一天，美光科技发布的 2026 财年第三季度财报提供了另一个参照。美光营收达 414.6 亿美元，超出市场预期的 352.5 亿美元，非 GAAP 每股收益 25.11 美元也远超预期的 20.28 美元，GAAP 毛利率从去年同期的 37.7% 飙升至 84.6%。CEO 桑杰·梅赫罗特拉将此归功于存储芯片在 AI 时代的战略价值，并透露新签署的多年战略客户协议锁定了 HBM4 需求。晨星将美光公允价值从 155 美元上调至 200 美元，同时指出高通预计无法撼动英伟达在 AI 领域的主导地位，但仍可能获取可观份额。

未来几个季度，市场将密切关注高通能否公布其超大规模客户的具体名称、Meta 的 CPU 订单是否会转化为预付款，以及 Modular 软件栈能否产出有竞争力的基准测试结果。高通的 AI 芯片故事目前仍是一张路线图，投资者实际上是在为一款尚未交付的产品买单。