面對 AI 與半導體板塊近日出現的劇烈拋售，一位資深市場策略師公開表示，這並非產業故事的破裂，而是一次典型的獲利了結。RBC Brewin Dolphin 市場分析主管 Janet Mui 在 6 月 23 日 的 CNBC 節目中，對市場的擔憂情緒進行了直接回應。

Mui 的核心論據建立在板塊前期驚人的漲幅之上。她指出，VanEck 半導體 ETF 年內漲幅仍高達 85.74%，過去一年漲幅達 157.8%；iShares 半導體 ETF 年內漲幅為 117.73%，過去一年漲幅更是達到 192.32%。即便在 6 月 23 日單日分別重挫 6.81% 和 7.71% 之後，這些基準產品依然鎖定了極為豐厚的年內回報。相比之下，代表更廣泛科技股的 Invesco QQQ Trust 年內漲幅僅為 20.13%，這表明拋售壓力高度集中於前期領漲的芯片板塊，而非整個市場的系統性恐慌。

Mui 特別提到了亞洲市場，尤其是韓國市場的散戶參與度和槓桿使用情況。她認為，韓國市場的大量散戶槓桿頭寸在急速上漲後集中平倉，是此次回調的重要技術性推手。這種擁擠交易的逆轉，在她看來，恰恰是市場自我修正的健康表現，而非基本面惡化的信號。

在基本面層面，Mui 強調，芯片製造商和內存廠商的產業邏輯並未改變。她引述行業共識稱，AI 基礎設施的硬件供應瓶頸將至少持續到 2028 年 甚至更久。這意味著，支撐相關公司業績增長的核心供需關係依然緊張。她將當前的 AI 建設浪潮描述為一個“代際性的資本支出週期”，全球的超大規模雲服務商和企業仍需投入數十億美元來構建全新的 AI 算力基礎設施。

這一判斷與近期多家機構的動向相呼應。摩根士丹利 近期已將 2026 年 全球服務器市場的總可尋址市場規模上調至 8090 億美元，直接歸因於 AI 基礎設施的龐大需求。同時，黑石集團 宣佈計劃在未來三到五年內，向日本的 AI 數據中心投資 300 億美元。其首席運營官 Jonathan Gray 更直言，對 AI 計算資源“建設不足的風險”大於對潛在泡沫的擔憂。

從市場情緒指標看，此次回調也呈現出有序調整的特徵。CBOE 波動率指數 在 6 月 22 日處於 17.28，位於 15 至 20 的正常區間內，遠低於 3 月 27 日 創下的 31.05 的階段性高點。這表明，儘管芯片板塊經歷了劇烈的單日重置，但市場的整體恐懼情緒並未被點燃。

Mui 的評論為投資者提供了一個區別於“趨勢終結”的解讀框架。她將當前的下跌定性為市場在經歷垂直上漲後必要的“重置”，而驅動本輪 AI 行情的核心力量——即由供應瓶頸和鉅額資本開支構成的長期產業敘事——依然穩固。這一觀點將市場的關注點重新拉回到產業的實際建設進度與需求兌現上，而非短期的價格波動。