一篇署名 Vandita Jadeja、发布于 2026 年 9 月 10 日的评论文章认为，英伟达与 AMD 的AI算力之争，关键不在谁的技术更强，而在市场是否已经把追赶者的预期定价到位。文章的核心判断是：英伟达仍是质量更高的生意，但AMD的风险回报更具不对称性。
文章先摆出两家最新一季的对比。英伟达录得 962.2 亿美元营收，同比增长 105.8%；AMD营收 115.4 亿美元，同比增长 50.1%，其中数据中心业务同比翻倍以上。作者称，一家在主导，另一家终于开始放量，这种反差本身就是这笔交易的全部逻辑。
英伟达这边，数据中心单季收入达 890.2 亿美元，同比增长 117%，网络业务同比增长 138%。Vera Rubin 已进入满产状态，作者引述黄仁勋的说法称AI已到拐点、算力正在直接产生收入，并提到每吉瓦收入从 Hopper 时代的 180 亿美元升至 Vera Rubin 的 400 亿美元。作者还列出英伟达的运营利润率 60.4%、净资产收益率 101.5%，以及供应承诺升至 2790 亿美元（主要是为 Vera Rubin 备货的内存）。黄仁勋也承认供给约束，称当前供给只能覆盖约七成需求。
AMD 的故事则更像追赶者。其数据中心收入达 67.2 亿美元，同比增长 107%，该部门从亏损 1.55 亿美元转为运营利润 21 亿美元。苏姿丰表示 Helios 的客户需求非常强劲、超出最初预期。文章特别提到，Anthropic 承诺最多采用 2 吉瓦的 MI450 GPU，作者认为这是一个有实际产能承诺的锚定客户。
估值与预期方面，文章称 AMD 前瞻市盈率为 31，英伟达为 26；但 AMD 的 2027 年每股收益预期已从 90 天前的 12.9595 升至 15.4507，过去 30 天出现 33 次上修。股价表现上，AMD 年内上涨 143.32%，英伟达上涨 20.07%。作者把这种上修速度视为追赶在图表上的体现，并称市场已经在投票。
风险被作者放在 2027 年。黄仁勋警告内存价格处于极端状态，英伟达预计毛利率将在第四季度触底于 71% 至 72%。对 AMD 而言，执行风险集中在 Helios 良率于第四季度到 2027 年第一季度的爬坡；苏姿丰预计 2027 年数据中心部门收入将同比翻倍以上。作者表示，在看到 MI450 出货真正跟上这条曲线之前，不会提前庆祝。
结论部分，作者明确这是观点而非事实：英伟达是质量更高的公司，若想要与AI基建绑定的长期复利，其 5.40 万亿美元市值在 PEG 为 0.59 的背景下未必算贵；但风险回报更偏向 AMD。作者把当前格局类比为五年前的数据中心 CPU：一个可信的第二名正在缩小被市场视为永久性的差距。文章称，随着 Helios 出货、Anthropic 与 Meta 锚定多吉瓦级承诺、2027 年预期仍在逐周上修，不对称性偏向 AMD；若 Helios 出问题或内存成本侵蚀毛利率，作者会转向。以上均为原作者观点，不代表本站立场。