麦格理分析师Arthur Lai在9月3日的一份报告中指出，尽管谷歌加大自研芯片力度可能对博通（NASDAQ: AVGO）的定制芯片业务构成威胁，但这一风险或许已被市场消化。与此同时，博通有望从人工智能实验室Anthropic的算力扩张中获得高达400亿美元的机遇。这一观点发表于博通股价较历史高点下跌约24%的背景下，市场对谷歌与联发科合作、以及与美满电子（Marvell）关系加深可能侵蚀博通未来TPU项目份额的担忧持续升温。

Lai认为，近期股价疲软可能为投资者提供有吸引力的入场点，因为博通正积极布局，试图抓住Anthropic带来的潜在400亿美元商机。今年4月，Anthropic宣布扩大与谷歌和博通的合作，以确保下一代TPU产能。Anthropic计划利用其计算基础设施加速Claude系列AI模型的训练与推理，以满足日益增长的AI应用需求。这一合作有望为博通拓展定制AI半导体业务提供重要渠道。

博通还在通过与大型金融机构的合作扩展其AI基础设施能力。它与阿波罗全球管理（Apollo）和黑石集团（Blackstone）共同推出了AI XPU平台，旨在支持超过20吉瓦的计算容量。Anthropic快速增长的算力需求，因此可能为定制XPU技术创造可观的市场空间。此外，博通还可能受益于连接日益庞大的AI集群所需的高速以太网网络需求。

博通最新财报凸显了AI业务的规模。2026财年第三季度，AI半导体收入同比激增221%，达到167亿美元，显示出市场对其AI相关产品的强劲需求。管理层预计，2027财年AI半导体收入将接近1150亿美元，2028财年可能达到2300亿美元。这些预测表明，赢得大型AI客户对博通的长期增长故事愈发关键。与Anthropic的合作既能提供额外的收入可见性，也有助于巩固其在定制AI芯片和网络领域的地位，同时使博通在超大规模云厂商和AI实验室日益寻求定制计算方案的背景下，实现收入来源多元化。

然而，与Anthropic的合作也带来风险。若Anthropic成为博通最大的定制芯片客户之一，客户集中度问题将更加突出。大额合同虽然带来可观的收入可见性，但也增加了对少数客户支出决策的依赖。此外，Anthropic的基础设施支出最终取决于其AI模型的商业成功。如果Claude或其他AI应用的需求增长不足以支撑大规模基础设施投资，Anthropic可能放缓算力扩张。博通在定制AI芯片领域还面临日益激烈的竞争，谷歌、亚马逊和微软等超大规模云厂商持续投资自研芯片，长期可能减少对外部供应商的依赖。因此，尽管合作可能成为重要的增长催化剂，但投资者不应假设计划中的AI基础设施支出会全部转化为博通的长期收入。

机构持仓方面，截至第二季度末，持有博通股票的对冲基金数量为170家，较第一季度的173家略有下降。主要机构投资者中，费雪资产管理公司（Fisher Asset Management）增持3%，持仓约57亿美元；而Arrowstreet Capital减持55%，持仓约32.5亿美元。卖空比例相对较低，约占流通股的1.20%，卖空股数约5621万股，显示投资者并未大量押注股价持续下跌。

总体而言，博通与Anthropic关系的深化，有望巩固其作为AI基础设施支出热潮主要受益者的地位。定制AI加速器、网络技术以及快速扩张的算力需求，为博通提供了多条途径来把握AI基础设施投资的下一阶段。但投资者也需权衡客户集中、超大规模云厂商自研芯片以及AI支出可能最终正常化等因素。