因《大空头》而广为人知的Scion Asset Management创始人迈克尔·伯里，正在收缩他的看空阵线。据本周被引用的Substack文章，伯里表示自己在9月「收回了风险」，目前手握现金、乐于按兵不动，同时观察市场如何演变。最引人注目的动作是：他平掉了2026年12月到期的英伟达看跌期权，且没有将其展期到更晚的合约，等于直接削减了他最受外界关注的看空AI交易。

这一变化之所以重要，是因为伯里此前围绕AI基础设施板块建立了一笔规模可观的期权空头，其中包含1.87亿美元的英伟达看跌期权，属于早前披露的约10亿美元看空AI押注的一部分。平掉12月合约，说明随着标的股价持续走高，这类对冲头寸的持有成本已变得相当昂贵。

但伯里并未转向看多。他仍持有2027年到期的Palantir（纳斯达克代码：PLTR）和Invesco QQQ Trust（纳斯达克代码：QQQ）看跌期权，并告诉读者不应把这次退出解读为乐观信号。他给出的平仓理由是短期期权的时间价值衰减过快——当股价迟迟不回落时，短期限看跌期权的权利金会迅速流失，而英伟达的走势恰恰相反。

从数据看，英伟达股价今年以来上涨19.16%，过去一年上涨30.16%，收于约221.97美元，市值约5.4万亿美元。全链看跌/看涨比仅为0.55，意味着看涨的认购期权仓位仍在整体期权流中占据主导。

真正挤压空头的是基本面。英伟达在2026年8月26日公布的2027财年第二季度业绩显示：营收962.2亿美元，同比增长105.8%；非GAAP每股收益2.22美元，高于市场预期的2.09美元；数据中心业务在Blackwell Ultra放量带动下增长117%至890.2亿美元；非GAAP毛利率扩大至75.0%。管理层对第三季度营收的指引为1080亿美元，上下浮动2%。

更值得玩味的一个数据来自提交给美国证券交易委员会的第二季度新闻稿：供应承诺跃升至2790亿美元，主要与Vera Rubin量产所需的内存采购相关。首席执行官黄仁勋将这一局面概括为：AI已到达拐点，它正在做有用的工作，其token既有生产力也能盈利，如今算力就是收入。用一份四个月的看跌期权去对抗这样一份财报，持仓过程相当煎熬。

CoreWeave（纳斯达克代码：CRWV）则直接位于英伟达路线图的下游。它是首家点亮并验证英伟达Vera Rubin NVL72的公司，而英伟达也持有这家GPU云运营商的股权。CoreWeave 2026财年第二季度营收达25.8亿美元，同比增长112.3%，积压订单膨胀至约1040亿美元，并在2026年第三季度初新增超过250亿美元的净新客户承诺。

空头的理由也摆在明面上：CoreWeave录得GAAP每股净亏损1.14美元，自由现金流为负57.4亿美元，资本开支64.2亿美元，利息支出6.4亿美元，债务权益比高达8.94。期权交易员反映了这种分歧：全链看跌/看涨比为1.15，10月和11月到期的合约明显偏向看跌。尽管过去十二个月股价下跌8.91%，今年以来仍上涨27.48%。

伯里称「今年秋天会是一个有趣的市场」，并暗示将评论外汇市场与下跌的美元现货指数。他保留的2027年Palantir与QQQ看跌期权表明，其核心论点依然成立。对投资者而言，这一信号指向的是对短期对冲工具的风险管理，而非放弃对AI经济基本面的判断。接下来，英伟达第三季度指引，以及CoreWeave能否将1040亿美元积压订单转化为正自由现金流，将决定这个秋天是伯里的谨慎占上风，还是黄仁勋「算力即收入」的框架继续主导。