AMD 与博通（Broadcom）近期均发布了强劲的 AI 季度业绩，但两家芯片巨头正从不同路径争夺同一批客户。AMD 通过销售通用 Instinct GPU 和 EPYC CPU 来拓展市场，而博通则与少数超大规模客户共同设计定制芯片。这种策略差异使得博通对 AMD 的通用 GPU 业务构成结构性威胁。

AMD 在 2026 财年第二季度实现营收 115.4 亿美元，同比增长 50.1%，其中数据中心业务收入达 67.2 亿美元，同比增长 107%。AMD CEO 苏姿丰（Lisa Su）表示，数据中心收入同比翻倍以上，并预计 2027 年该业务收入将再次翻倍。此外，Helios 机架产品将于 2026 年第三季度末开始出货。

相比之下，博通在 2026 财年第三季度的营收达到 295.9 亿美元，同比增长 85.5%，其中 AI 半导体收入为 167 亿美元，同比增长 221%，环比增长 54%。博通 CEO 陈福阳（Hock Tan）预计第四季度 AI 收入将达到 217 亿美元，同比增长 236%，并透露 2027 财年 AI 业务展望接近 1150 亿美元，且供应已锁定。博通当季运营利润率高达 67.9%，远超 AMD 的 27%（非 GAAP）。

值得注意的是，AMD 的几家重要 AI 客户——OpenAI、Anthropic 和 Meta——同时也在与博通合作开发定制加速器。陈福阳认为，共同开发的 XPU 性能将超越任何 GPU，且运行成本仅为 GPU 的一半。如果前沿实验室将训练和推理工作负载迁移至自研芯片，AMD 在这些客户处的潜在市场空间将缩小，即便其 MI450 芯片仍在出货。

短期市场表现上，AMD 股价一年内上涨 195.18%，六个月上涨 135.63%；而博通近期有所回调，过去一个月下跌 14.44%。分析人士关注 AMD Helios 的良率能否按计划提升，以及其 2030 年 1.4 万亿美元 AI 加速器市场假设是否成立——届时博通可能每年向谷歌交付数百亿美元的 TPU。

作者 Alex Sirois 个人倾向于博通，认为其 136.6 亿美元的单季自由现金流、连续 15 次增加股息以及提前预售 2028 年产能的客户名单，提供了 AMD 目前无法比拟的防御性。AMD 的故事更具吸引力，尤其是如果通用 GPU 能在顶级实验室之外的市场胜出，Reddit 上的看涨情绪评分（72 和 74）也反映了这种热情。但如果定制加速器持续蚕食前沿工作负载，博通将成为最终的赢家。