超微电脑（Super Micro Computer，SMCI）在 AI 基础设施领域的强劲需求推动下，积压订单创下历史新高。公司 2026 财年营收同比增长 78% 至 391 亿美元，其中第四季度新增订单超过 600 亿美元，为 2027 财年留下了创纪录的积压订单。管理层预计，基于当前积压订单，未来 AI 相关解决方案的营收占比将超过 80%。

尽管第四季度 AI 解决方案营收占比约为 60%，低于此前预期，但公司解释称这主要是由于几个大型项目的交付时间调整所致。展望未来，公司给出的 2027 财年销售指引为 650 亿至 720 亿美元，第一季度销售指引为 145 亿至 155 亿美元。AI 训练、推理、NeoCloud 以及主权部署等需求，仍是公司长期增长的主要驱动力。

超微电脑持续强调其在新一代 AI 系统上的早期供货能力，并将其视为竞争优势。在 2026 财年第四季度，公司已批量出货基于英伟达 GB300 NVL72、HGX B300、B200 NVL4 和 RTX 6000 Pro 等平台的产品，同时也在为基于英伟达 Vera Rubin 和 Vera CPU 平台的新系统做准备。在 AMD 方面，超微电脑推出了 Helios 产品线和 MI450 总解决方案，并继续支持 MI350 和 MI355X 系统。此外，英特尔 Xeon 6+ 平台已实现批量出货，公司还在为基于 Arm 的 AGI 处理器开发系统。对多个处理器生态系统的广泛支持，为客户提供了更多部署选择，也有助于公司参与 AI 平台的迭代升级。

在竞争格局方面，戴尔科技（Dell Technologies）和慧与（Hewlett Packard Enterprise）是超微电脑在 AI 服务器领域的主要竞争对手。戴尔凭借其规模、成熟的渠道和服务能力，在赢得大型合同方面具有优势；慧与则通过 GreenLake 平台提供灵活的云消费模式，并在混合云和 AI 工作负载领域积极扩张，对超微电脑的 DCBBS 战略构成直接竞争。

从市场表现看，超微电脑股价年初至今上涨 20.1%，而 Zacks 计算机存储设备行业整体涨幅为 211.5%。估值方面，公司目前远期 12 个月市销率（P/S）为 0.32 倍，远低于行业平均的 2.82 倍，显示其估值相对行业存在折价。Zacks 一致预期显示，超微电脑 2026 财年和 2027 财年盈利预计将分别同比增长约 22% 和 18.7%，且过去 30 天内盈利预期已获上调。Zacks 给予超微电脑 #1（强力买入） 评级。