SK海力士（NASDAQ:SKHY）于7月10日在纳斯达克上市，发行价149美元，开盘价170美元，上市后股价一度冲高至约195美元，随后回落至125美元下方，近期回升至约162美元，仍高于发行价但低于开盘价。截至报道，公司市值约1.18万亿美元，成为全球约14家万亿美元市值公司之一，也是继三星之后第二家达到这一里程碑的韩国企业。

与SpaceX、Cerebras等2026年大型IPO相似，SK海力士也经历了上市后冲高回落的典型走势，但其基本面表现却与股价波动形成鲜明对比。公司最新季度营业利润率高达76%，营收同比增长约41%，显示出AI内存需求的强劲支撑。美国银行等机构分析师认为，AI并未消除内存行业的周期性，但显著延长了本轮上行周期。

在估值层面，SK海力士的远期市盈率不足4倍，远低于美光科技的6.5倍和台积电的约26倍；其PEG比率仅为0.05，通常意味着市场尚未充分反映其盈利增长潜力。相比之下，美光的远期市盈率为6.5倍，台积电约为26倍。尽管存在韩国折价和美股可及性有限等因素，但76%的营业利润率与台积电约26倍市盈率的对比，仍被部分市场人士视为定价偏差。华尔街预测，SK海力士未来五年每股收益的复合年增长率将达到107%，在万亿美元俱乐部中仅次于美光的173%。

关于10月解禁的担忧，SK海力士的情况与SpaceX等公司不同。其美国上市发行的177.9百万份ADR（对应1779万股普通股）全部为新发行股份，占总股本约2.5%，而非现有股东出售，因此不存在内部人抛售压力。公司还宣布了286亿美元的股票回购注销计划，约占总股本的3.3%，基本抵消了7月美国上市带来的稀释效应。

SK海力士的案例表明，AI驱动的内存需求正在重塑传统周期性行业的估值逻辑。其高利润率与低估值组合，使其成为万亿美元俱乐部中估值最低的成员之一，但投资者仍需警惕内存行业的固有周期风险。对于关注AI硬件产业链的投资者而言，SK海力士的业绩与估值变化，或为观察AI算力需求持续性提供重要参考。