SK海力士（NASDAQ:SKHY）於7月10日在納斯達克上市，發行價149美元，開盤價170美元，上市後股價一度衝高至約195美元，隨後回落至125美元下方，近期回升至約162美元，仍高於發行價但低於開盤價。截至報道，公司市值約1.18萬億美元，成為全球約14家萬億美元市值公司之一，也是繼三星之後第二家達到這一里程碑的韓國企業。

與SpaceX、Cerebras等2026年大型IPO相似，SK海力士也經歷了上市後衝高回落的典型走勢，但其基本面表現卻與股價波動形成鮮明對比。公司最新季度營業利潤率高達76%，營收同比增長約41%，顯示出AI記憶體需求的強勁支撐。美國銀行等機構分析師認為，AI並未消除記憶體行業的週期性，但顯著延長了本輪上行週期。

在估值層面，SK海力士的遠期市盈率不足4倍，遠低於美光科技的6.5倍和台積電的約26倍；其PEG比率僅為0.05，通常意味著市場尚未充分反映其盈利增長潛力。相比之下，美光的遠期市盈率為6.5倍，台積電約為26倍。儘管存在韓國折價和美股可及性有限等因素，但76%的營業利潤率與台積電約26倍市盈率的對比，仍被部分市場人士視為定價偏差。華爾街預測，SK海力士未來五年每股收益的複合年增長率將達到107%，在萬億美元俱樂部中僅次於美光的173%。

關於10月解禁的擔憂，SK海力士的情況與SpaceX等公司不同。其美國上市發行的177.9百萬份ADR（對應1779萬股普通股）全部為新發行股份，佔總股本約2.5%，而非現有股東出售，因此不存在內部人拋售壓力。公司還宣佈了286億美元的股票回購登出計劃，約佔總股本的3.3%，基本抵消了7月美國上市帶來的稀釋效應。

SK海力士的案例表明，AI驅動的記憶體需求正在重塑傳統週期性行業的估值邏輯。其高利潤率與低估值組合，使其成為萬億美元俱樂部中估值最低的成員之一，但投資者仍需警惕記憶體行業的固有周期風險。對於關注AI硬體產業鏈的投資者而言，SK海力士的業績與估值變化，或為觀察AI算力需求持續性提供重要參考。