8月16日晚间，商汤发布正面盈利预警，预计2026年上半年将实现扭亏为盈，期内利润约5亿至7亿元，而去年同期亏损约14.89亿元，净亏损同比降低60%至70%。这是商汤自2022年登陆港交所以来首次实现合并盈利。受此消息刺激，8月17日商汤股价盘中一度飙升超13%，截至发稿涨超8%，总市值回升至约646亿港元。

商汤成立于2014年，与旷视、依图、云从并称“AI四小龙”，曾是人脸识别和智慧城市领域的明星公司。但自2019年起，公司被美国列入制裁清单，2022年底ChatGPT引爆大模型浪潮，技术范式从“识别”转向“生成”，商汤的传统优势赛道迅速边缘化。2023年更是遭遇至暗时刻：创始人汤晓鸥离世，做空机构灰熊发布质疑报告，股价与市值大幅缩水。从巅峰期总市值约2700亿港元跌至如今仅剩约646亿港元，跌幅超八成；员工人数也从6114人裁减至2472人，减员近六成。

面对困境，商汤主动转型，从卖项目转向卖模型。据业绩预告，生成式AI业务已成为新增长引擎：2025年全年，该业务收入达36.3亿元，占总收入比重72.4%；视觉AI业务收入10.8亿元，占比21.6%。公司同时调整成本策略，强调模型训练效率，通过优化模型架构和适配国产芯片降低对高端算力的依赖。

然而，盈利并不意味着彻底翻身。当前大模型竞争已演变为生态之争：OpenAI背后有微软，谷歌拥有搜索、安卓和云计算，阿里有云和电商生态，腾讯有微信，字节有抖音——这些巨头不仅有模型，还有算力、用户、流量和应用入口。商汤缺乏超级流量入口，作为独立AI公司，它需要证明自己能在巨头环伺下，凭借模型能力和行业落地能力建立新的商业护城河。

从“AI四小龙”时代的资本宠儿，到如今转型生成式AI初见成效，商汤的故事折射出中国AI产业从技术领先到商业落地的艰难跨越。首次盈利是一个积极信号，但独立AI公司能否在生态竞争中存活，仍是市场持续关注的焦点。