西部数据（Western Digital）于周二公布了截至2026年7月3日的第四财季财报，营收达37.47亿美元，同比增长44%，非GAAP摊薄每股收益为3.56美元，较上年同期翻倍有余。尽管业绩强劲且下一季度指引高于市场预期，公司股价在盘后交易中仍大跌10%，反映出投资者对AI硬件领域的期望值已经抬升到更高水平。

当季盈利能力全面提升。GAAP营业利润为15.63亿美元，同比增长130%，GAAP营业利润率从上年同期的26.1%跃升至41.7%，非GAAP营业利润率更达44.2%。毛利率同样显著改善，非GAAP毛利率升至54.4%，较上年同期提升约13个百分点。经营活动现金流为13.89亿美元，自由现金流达12.81亿美元，均处于强劲水平。董事会宣布派发每股0.15美元现金股息，将于2026年9月17日支付给截至9月8日登记在册的股东。

值得注意的是，当季GAAP摊薄每股收益高达8.21美元，远超非GAAP口径的3.56美元，主要原因是公司持有的Sandisk留存权益按市值计量产生了约20.50亿美元的一次性非现金收益。剔除该项及其他非经常性项目后，非GAAP数据更能反映核心业务的真实运营表现。

展望下一财季，首席财务官Kris Sennesael给出的指引高于市场预期：公司预计2027财年第一季度营收约41亿美元（上下浮动1亿美元），同比增幅在42%至49%之间；非GAAP毛利率区间为55%至56%，非GAAP摊薄每股收益预计约4.00美元，均值环比继续提升。这一指引强化了投资者对硬盘存储需求强劲复苏周期尚未见顶的预期。

从全财年看，2026财年西部数据营收达129.19亿美元，同比增长36%；非GAAP摊薄每股收益为10.22美元，同比增长104%。非GAAP营业利润率从上财年的24.4%扩张至37.3%，提升约12.9个百分点。全年自由现金流达35.11亿美元，是上财年14.32亿美元的两倍有余。资产负债表方面，截至2026年7月3日，长期债务降至零，较上财年末的24.85亿美元实现清零；当前总债务仅剩10.52亿美元短期部分。全年股东权益从53.11亿美元大幅扩张至88.64亿美元，可转换优先股亦于本财年内完成转换，不再留存余额。全年公司通过股票回购耗资约25.92亿美元，并支付股息1.84亿美元，合计向股东返还约27.76亿美元。

本次财报业绩已剔除已分拆业务的影响。2025年2月21日，西部数据完成将旗下闪存业务单元分拆为独立上市公司Sandisk Corporation，此后Sandisk的财务与经营成果不再并入西部数据的合并报表。分拆完成后，西部数据以磁盘存储为核心，专注服务超大规模云服务商、云服务提供商及企业级客户，将自身定位为“AI驱动数据经济”的存储基础设施构建者。

首席执行官Irving Tan在业绩声明中表示，这一表现反映了公司在全球规模化运营中的创新与执行力，并称公司在进入2027财年时对需求持续性及业务可见度“信心不断增强”。随着全球数据创造持续加速，公司计划凭借规模优势、技术领先地位与运营纪律，把握数据长期增长机遇，创造长期股东价值。

尽管业绩与指引均表现强劲，但盘后股价大跌10%，显示市场对AI硬件的高预期并未被完全满足。投资者可能担忧存储需求增长的持续性，或认为当前估值已充分反映利好。对于关注AI产业链的投资者而言，西部数据的业绩与股价反应，为观察存储板块在AI浪潮中的位置提供了重要参考。