具身智能赛道的资本竞赛骤然升温。继宇树科技拿到A股上市通行证后，智元也于7月24日确认启动赴港上市流程。虽然尚未正式递表，一名智元投资人已率先向《财经》放出价格：目标估值400亿至500亿港元，折合人民币最高约433亿元。按募资规模和发行比例推算，宇树的初始发行市值约为420亿元。上述投资人也直言，智元的目标估值“和宇树对齐”。这已是两家公司第二次争夺同一个位置——此前在出货量上，双方均宣称自己是“世界第一”。
今年年初，Omdia将智元列为全球人形机器人出货量第一，统计其2025年出货5168台通用人形机器人，占全球市场约39%。宇树随后宣布，自己的纯双足人形机器人出货量超过5500台，同样位居全球第一。一个强调通用具身机器人的整体规模，一个强调纯双足人形机器人的实际出货。两家公司争了半年谁才是“世界第一”，如今又要在资本市场争夺同一档身价。
但要和宇树对擂，终究需要拿成绩说话。宇树2025年营收16.99亿元，扣非净利润5.91亿元；智元则在三年内，把营收从30万元做到了10.5亿元，扩大约3500倍。据《财经》援引智元投资人和公司人士的说法，2026年第一季度，智元的营收已经再次超过10亿元，只用一个季度就接近做完了上一年的生意。
智元成立三年多，已推出“远征”“灵犀”“精灵”“酷拓”四大产品系列，形态覆盖全尺寸双足、半尺寸双足、轮式机器人和四足机器人。到2026年6月，智元宣布第1.5万台机器人正式下线。如此猛烈的增长，背后是一套独特的商业模式：智元直接或间接中标的国资背景项目超过十个，其中多个项目金额达到千万元级别。同时，智元的投资方、供应链伙伴和客户之间形成了一张彼此交织的关系网。多位智元投资人和合作伙伴向《财经》表示，部分投资方和生态伙伴会采购一定数量的机器人，以换取合作机会或订单。
典型案例发生在珠海。2025年7月，智元中标珠海智汇元启科技有限公司的“具身智能应用创新中心数采及展演机器人采购项目”，中标金额1273.6万元。而这家采购方本身就是智元参与成立的合资公司：智元持股30%，当地一家国资控股公司持股40%；后者同时还是智元的股东。类似的模式也出现在绍兴，智元与当地国资和产业伙伴共同成立合资公司后，又与合作伙伴联合拿下一个2474万元的工业数据采集终端项目。
相比之下，宇树走的是另一条路。宇树的机器人拥有公开价格，可通过官网、京东等渠道直接购买，起售价9.9万元的G1将人形机器人价格大幅拉低。2025年前九个月，宇树线上销售收入只占13.5%，线下销售仍超过八成。其人形机器人收入中，73.6%来自科研教育，商业消费占17.39%，行业应用仅9.01%。宇树更像一家标准硬件公司，把机器人的关节、运动控制和整机成本打磨成熟，做成价格明确、接口开放的标准产品，客户以高校、科研机构、科技企业和个人开发者为主。
两家公司面对的是不同的商业化考题。宇树需要证明大量被买回去研究、开发和表演的机器人，最终能够走进工厂和真实生产场景；智元则要证明由投资方和地方国资共同搭建的项目，能够持续产生独立需求，而不只是在生态网络内部消化机器人。
在技术路线上，双方也各有侧重。宇树已在足式机器人领域摸索十年，从电机、减速器和关节模组到运动控制算法和整机，建立了自研自产体系，能够不断降低机器人价格，同时保住奔跑、跳跃、空翻等运动能力。智元则更强调数据与模型闭环：2024年底推出AgiBot World真机数据集，包含超过100万条机器人操作轨迹，覆盖217项任务和五类场景；随后又推出GO-1具身大模型，希望让机器人同时从人类视频和真机操作中学习，并将一种机器人掌握的能力迁移到另一种形态上。
目前，宇树在机器人身体成熟度和开发者基本盘上暂时领先半个身位；智元则更贴近“一颗大脑控制多种身体”的想象，但距离规模化验证还有更长的路。而这场两个“世界第一”前后脚的IPO之旅，可能会是“世子之争”的真正起点。