具身智慧賽道的資本競賽驟然升溫。繼宇樹科技拿到A股上市通行證後，智元也於7月24日確認啟動赴港上市流程。雖然尚未正式遞表，一名智元投資人已率先向《財經》放出價格：目標估值400億至500億港元，摺合人民幣最高約433億元。按募資規模和發行比例推算，宇樹的初始發行市值約為420億元。上述投資人也直言，智元的目標估值“和宇樹對齊”。這已是兩家公司第二次爭奪同一個位置——此前在出貨量上，雙方均宣稱自己是“世界第一”。
今年年初，Omdia將智元列為全球人形機器人出貨量第一，統計其2025年出貨5168台通用人形機器人，佔全球市場約39%。宇樹隨後宣佈，自己的純雙足人形機器人出貨量超過5500台，同樣位居全球第一。一個強調通用具身機器人的整體規模，一個強調純雙足人形機器人的實際出貨。兩家公司爭了半年誰才是“世界第一”，如今又要在資本市場爭奪同一檔身價。
但要和宇樹對擂，終究需要拿成績說話。宇樹2025年營收16.99億元，扣非淨利潤5.91億元；智元則在三年內，把營收從30萬元做到了10.5億元，擴大約3500倍。據《財經》援引智元投資人和公司人士的說法，2026年第一季度，智元的營收已經再次超過10億元，只用一個季度就接近做完了上一年的生意。
智元成立三年多，已推出“遠征”“靈犀”“精靈”“酷拓”四大產品系列，形態覆蓋全尺寸雙足、半尺寸雙足、輪式機器人和四足機器人。到2026年6月，智元宣佈第1.5萬台機器人正式下線。如此猛烈的增長，背後是一套獨特的商業模式：智元直接或間接中標的國資背景專案超過十個，其中多個專案金額達到千萬元級別。同時，智元的投資方、供應鏈夥伴和客戶之間形成了一張彼此交織的關係網。多位智元投資人和合作夥伴向《財經》表示，部分投資方和生態夥伴會採購一定數量的機器人，以換取合作機會或訂單。
典型案例發生在珠海。2025年7月，智元中標珠海智匯元啟科技有限公司的“具身智慧應用創新中心數採及展演機器人採購專案”，中標金額1273.6萬元。而這家採購方本身就是智元參與成立的合資公司：智元持股30%，當地一家國資控股公司持股40%；後者同時還是智元的股東。類似的模式也出現在紹興，智元與當地國資和產業夥伴共同成立合資公司後，又與合作伙伴聯合拿下一個2474萬元的工業資料採集終端專案。
相比之下，宇樹走的是另一條路。宇樹的機器人擁有公開價格，可通過官網、京東等渠道直接購買，起售價9.9萬元的G1將人形機器人價格大幅拉低。2025年前九個月，宇樹線上銷售收入只佔13.5%，線下銷售仍超過八成。其人形機器人收入中，73.6%來自科研教育，商業消費佔17.39%，行業應用僅9.01%。宇樹更像一家標準硬體公司，把機器人的關節、運動控制和整機成本打磨成熟，做成價格明確、介面開放的標準產品，客戶以高校、科研機構、科技企業和個人開發者為主。
兩家公司面對的是不同的商業化考題。宇樹需要證明大量被買回去研究、開發和表演的機器人，最終能夠走進工廠和真實生產場景；智元則要證明由投資方和地方國資共同搭建的專案，能夠持續產生獨立需求，而不只是在生態網路內部消化機器人。
在技術路線上，雙方也各有側重。宇樹已在足式機器人領域摸索十年，從電機、減速器和關節模組到運動控制演算法和整機，建立了自研自產體系，能夠不斷降低機器人價格，同時保住奔跑、跳躍、空翻等運動能力。智元則更強調資料與模型閉環：2024年底推出AgiBot World真機資料集，包含超過100萬條機器人操作軌跡，覆蓋217項任務和五類場景；隨後又推出GO-1具身大模型，希望讓機器人同時從人類影片和真機操作中學習，並將一種機器人掌握的能力遷移到另一種形態上。
目前，宇樹在機器人身體成熟度和開發者基本盤上暫時領先半個身位；智元則更貼近“一顆大腦控制多種身體”的想象，但距離規模化驗證還有更長的路。而這場兩個“世界第一”前後腳的IPO之旅，可能會是“世子之爭”的真正起點。