华尔街见闻评论指出，知名空头查诺斯对当前AI投资热潮提出了一个独特的财务视角：他认为，AI产业上下游之间存在着严重的会计错配，这正是巨额资本开支始终“算不过来账”的根源。

在查诺斯看来，以英伟达为代表的AI上游硬件厂商，其来自下游云厂商的暴利订单被直接确认为当期收入与利润，财报表现亮眼。然而，下游云厂商在支付了巨额采购成本后，并未将其完全反映在当期损益中，而是通过“在建工程”等会计科目进行资本化处理，将成本无限期递延至未来。

这种处理方式造成了一种结构性反差：上游厂商的利润表上，AI需求带来了实实在在的业绩爆发；而下游厂商的利润表上，巨额投入却仿佛“隐身”，对当期盈利的冲击被大幅平滑。查诺斯将此概括为“一方计利润、一方藏成本”。

该评论认为，这种会计处理虽然在规则允许范围内，但客观上可能掩盖了AI基础设施投资对下游企业真实回报率的即时影响。当上游厂商的业绩与下游厂商的成本压力在财务报表上出现时间错配时，市场对AI投资整体经济性的判断便容易出现偏差。

这一观点为投资者提供了一个审视AI产业链的新维度：在关注订单与营收增长的同时，也需穿透不同环节的会计处理方式，更全面地评估资本开支的真实负担与回报周期。