華爾街見聞評論指出，知名空頭查諾斯對當前AI投資熱潮提出了一個獨特的財務視角：他認為，AI產業上下游之間存在著嚴重的會計錯配，這正是鉅額資本開支始終“算不過來賬”的根源。

在查諾斯看來，以輝達為代表的AI上游硬體廠商，其來自下游雲廠商的暴利訂單被直接確認為當期收入與利潤，財報表現亮眼。然而，下游雲廠商在支付了鉅額採購成本後，並未將其完全反映在當期損益中，而是通過“在建工程”等會計科目進行資本化處理，將成本無限期遞延至未來。

這種處理方式造成了一種結構性反差：上游廠商的利潤表上，AI需求帶來了實實在在的業績爆發；而下游廠商的利潤表上，鉅額投入卻彷彿“隱身”，對當期盈利的衝擊被大幅平滑。查諾斯將此概括為“一方計利潤、一方藏成本”。

該評論認為，這種會計處理雖然在規則允許範圍內，但客觀上可能掩蓋了AI基礎設施投資對下游企業真實回報率的即時影響。當上遊廠商的業績與下游廠商的成本壓力在財務報表上出現時間錯配時，市場對AI投資整體經濟性的判斷便容易出現偏差。

這一觀點為投資者提供了一個審視AI產業鏈的新維度：在關注訂單與營收增長的同時，也需穿透不同環節的會計處理方式，更全面地評估資本開支的真實負擔與回報週期。