高通（Qualcomm）股价在经历6月投资者日后的剧烈波动后，目前处于年内低点附近。截至7月16日收盘，该股报170.61美元，较6月24日投资者日创下的258.96美元高点回落超过20%，年内涨幅仅剩0.77%。这一走势让投资者对管理层此前提出的宏大目标产生疑虑。

在6月24日的投资者日上，高通管理层将2029年非手机营收目标翻倍至400亿美元，并设定了150亿美元的AI数据中心销售目标。这一消息曾推动股价在短时间内飙升，但随后的快速回落表明市场仍在观望其执行能力。

24/7 Wall St. 在最新报告中给予高通买入评级，目标价260.52美元，较当前股价隐含约52.7%的上行空间，置信度高达90%。该机构认为，高通有望成为继英伟达（NVIDIA）和博通（Broadcom）之后的第三大超大规模云厂商定制AI芯片供应商。CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙（Cristiano Amon）已确认，与一家头部云厂商的定制芯片合作正在推进，首批出货预计在12月季度实现。

从基本面看，高通2026财年第二季度营收为106亿美元，非GAAP每股收益2.65美元，符合营收预期并小幅超出盈利预期。汽车业务创下13.26亿美元的历史新高，同比增长38%。但手机业务同比下滑13%，主要受内存供应紧张和中国OEM渠道去库存影响。管理层预计中国手机营收将在6月季度触底。

与竞争对手相比，高通的估值显得相对便宜。英伟达目前市盈率约42倍，其2027财年第一季度数据中心营收高达752.5亿美元，同比增长92%。博通则是更直接的参照对象——其2026财年第二季度AI半导体营收已达108亿美元，同比增长143%，第三季度指引更是高达160亿美元。博通当前市值约1.78万亿美元，反映了市场对其定制AI芯片模式的认可。高通目前市盈率约32倍，远期市盈率仅14倍左右，若能在数据中心领域复制博通的估值重估，260美元的目标价并非遥不可及。

然而，风险同样不容忽视。客户集中度是最大隐忧——高通预计在2026年秋季发布的iPhone中仅占20%的调制解调器份额，且与苹果再无其他业务关系。手机业务持续下滑，第三季度营收指引仅为92亿至100亿美元，每股收益2.10至2.30美元。近期内部人士交易也呈现净卖出态势，涉及55笔交易。营业利润同比下降26%，主要受内存周期影响。

24/7 Wall St. 给出了分年度目标价预测：2026年215美元、2027年260美元、2028年329美元、2029年415美元、2030年523美元。这些预测假设高通能够顺利执行数据中心芯片的规模化量产，且汽车业务持续增长。但苹果调制解调器时间表、中美贸易摩擦以及超大规模云厂商的赢单率都可能带来重大变数。

市场正密切关注7月29日高通即将发布的下一份财报。Polymarket预测市场显示，交易员认为高通87%的概率会超出盈利预期。届时，中国手机业务是否触底、数据中心定制芯片时间表是否重申，将成为验证上述目标价能否实现的关键催化剂。