台积电以一份超预期的成绩单和罕见的资本支出上调，为近期市场关于AI投资周期是否见顶的争论给出了明确答案。公司不仅二季度业绩稳健，更将2026年资本支出指引从520亿至560亿美元上调至600亿至640亿美元，上调幅度超过10%；全年美元营收增速指引也从此前的“超过30%”进一步提高至“超过40%”，明显高于市场普遍预期的35%至40%。

在业绩会上，董事长魏哲家明确表示AI需求仍然“极为强劲”，并宣布将在美国亚利桑那州新增1000亿美元投资，使当地累计投资规模扩大至2650亿美元。这一系列动作释放出AI需求仍处于快速扩张阶段的强烈信号。

从单季数据看，台积电二季度毛利率为67.7%，略高于市场一致预期的67.6%，但低于部分机构如摩根大通此前预测的69.5%。营业利润率首次突破60%，达到60.3%，同比提升超过10个百分点；每股收益为27.25新台币，较摩根大通预测高出约10%。

对于毛利率略低于部分高预期的原因，摩根士丹利分析师指出，这主要受2纳米制程折旧提前计入及海外晶圆厂投产带来的稀释效应影响。摩根大通则将此定性为一次性利润率重置，认为长期毛利率仍有望稳定维持在60%以上。关于第三季度展望，公司给出的毛利率指引为66%，低于摩根士丹利67.5%的预测，也未达到部分买方机构接近70%的乐观预期。但两家机构均认为这不会改变公司长期成长逻辑。

此次最受市场关注的是资本支出的大幅提升。首席财务官Wendell Huang表示，公司对AI长期发展趋势保持高度信心，未来三年的资本支出将明显高于过去三年。瑞银指出，台积电历史上极少在二季度上调全年资本支出，因此此次调整具有较强信号意义。摩根大通认为，本轮资本支出增加主要用于提前采购设备、扩大3纳米和5纳米产能、建设新晶圆厂以及应对设备价格上涨等因素。

需求端同样释放积极信号。管理层表示，云计算客户持续提升资本开支，AI加速器业务2024年至2029年的复合增长轨迹已经超过此前预测的中高50%增速。摩根大通认为，从客户订单和终端需求来看，Agentic AI带来的新增需求正快速扩散，不仅覆盖AI加速器，还包括CPU、网络芯片及HBM等基础设施，相关景气周期有望延续至2029年至2030年。

华尔街多家机构认为，台积电此次上调全年展望不仅意味着自身成长动能进一步增强，也将提振整个AI半导体产业链信心。半导体设备、先进封装、存储等环节均有望继续受益。尽管毛利率指引相对保守，但市场普遍认为管理层更倾向于优先保障客户关系，并通过后续产品组合优化平滑利润率，长期基本面并未发生任何改变。在全年营收指引上调带动下，摩根大通预计市场对台积电2026年每股收益预测有望上调2%至3%，2027年至2028年的盈利预期提升空间将更加明显。