臺積電以一份超預期的成績單和罕見的資本支出上調，為近期市場關於AI投資週期是否見頂的爭論給出了明確答案。公司不僅二季度業績穩健，更將2026年資本支出指引從520億至560億美元上調至600億至640億美元，上調幅度超過10%；全年美元營收增速指引也從此前的“超過30%”進一步提高至“超過40%”，明顯高於市場普遍預期的35%至40%。

在業績會上，董事長魏哲家明確表示AI需求仍然“極為強勁”，並宣佈將在美國亞利桑那州新增1000億美元投資，使當地累計投資規模擴大至2650億美元。這一系列動作釋放出AI需求仍處於快速擴張階段的強烈訊號。

從單季資料看，臺積電二季度毛利率為67.7%，略高於市場一致預期的67.6%，但低於部分機構如摩根大通此前預測的69.5%。營業利潤率首次突破60%，達到60.3%，同比提升超過10個百分點；每股收益為27.25新臺幣，較摩根大通預測高出約10%。

對於毛利率略低於部分高預期的原因，摩根士丹利分析師指出，這主要受2納米制程折舊提前計入及海外晶圓廠投產帶來的稀釋效應影響。摩根大通則將此定性為一次性利潤率重置，認為長期毛利率仍有望穩定維持在60%以上。關於第三季度展望，公司給出的毛利率指引為66%，低於摩根士丹利67.5%的預測，也未達到部分買方機構接近70%的樂觀預期。但兩家機構均認為這不會改變公司長期成長邏輯。

此次最受市場關注的是資本支出的大幅提升。首席財務官Wendell Huang表示，公司對AI長期發展趨勢保持高度信心，未來三年的資本支出將明顯高於過去三年。瑞銀指出，臺積電歷史上極少在二季度上調全年資本支出，因此此次調整具有較強訊號意義。摩根大通認為，本輪資本支出增加主要用於提前採購裝置、擴大3奈米和5奈米產能、建設新晶圓廠以及應對裝置價格上漲等因素。

需求端同樣釋放積極訊號。管理層表示，雲端計算客戶持續提升資本開支，AI加速器業務2024年至2029年的複合增長軌跡已經超過此前預測的中高50%增速。摩根大通認為，從客戶訂單和終端需求來看，Agentic AI帶來的新增需求正快速擴散，不僅覆蓋AI加速器，還包括CPU、網路晶片及HBM等基礎設施，相關景氣週期有望延續至2029年至2030年。

華爾街多家機構認為，臺積電此次上調全年展望不僅意味著自身成長動能進一步增強，也將提振整個AI半導體產業鏈信心。半導體裝置、先進封裝、儲存等環節均有望繼續受益。儘管毛利率指引相對保守，但市場普遍認為管理層更傾向於優先保障客戶關係，並通過後續產品組合最佳化平滑利潤率，長期基本面並未發生任何改變。在全年營收指引上調帶動下，摩根大通預計市場對臺積電2026年每股收益預測有望上調2%至3%，2027年至2028年的盈利預期提升空間將更加明顯。