野村证券在7月16日发布的一份研究报告中，将铠侠控股的目标价上调至126,000日元，并重申买入评级。这一动作发生在铠侠市值较6月峰值缩水近一半的背景下，显示出该机构对NAND闪存市场前景的独立判断。

报告的核心逻辑在于NAND闪存位元价格的持续攀升。野村将铠侠2026年4至6月季度的位元价格增速预测从环比+65%上调至+70%，7至9月季度预测则从+20%上调至+25%。该机构认为，供应短缺是价格上行的主要推手，且实际涨幅已超出市场此前预期。

基于上述价格判断，野村同步上调了铠侠的盈利预测。2027财年（截至3月）营业利润预测从7.0万亿日元上调至7.5万亿日元，2028财年预测则从9.8万亿日元大幅上调至10.7万亿日元。目标价的测算依据是2028财年自由现金流预测（从6.3万亿日元上调至6.9万亿日元），并采用10倍市值/自由现金流比率，这相当于2028财年每股盈利预测的9.0倍市盈率。

野村的乐观看法与部分市场机构存在分歧。研究机构TrendForce此前曾预计，受消费电子需求放缓影响，2026年4至6月NAND位元价格将弱于3月底水平。但野村援引中国台湾内存模组厂商的最新表态作为佐证，指出位元价格实际上仍维持上行轨迹。

报告中特别提到，ADATA的SSD相关销售与铠侠业绩走势高度相关，该公司2026年4至6月SSD相关销售环比大幅增长87%。ADATA管理层同时预计，NAND闪存合同价格将在7至9月季度环比上涨35%至40%。这些数据为野村的判断提供了产业层面的支撑。

在需求侧，野村还关注到美国政府对前沿AI模型出口限制相关担忧的缓解。此前，OpenAI旗下GPT-5.6系列于6月26日按照美国政府要求分阶段发布，仅向特定受信任用户开放，对AI相关市场情绪造成一定冲击。但随着7月初消息面改善，以及OpenAI于7月9日实现该系列的全面公开发布，市场情绪开始回暖。野村认为，这一转变有助于消除此前压制AI相关需求预期的不确定性，对铠侠等NAND闪存供应商构成积极影响。

整体来看，野村此次上调目标价并非简单跟随市场情绪，而是基于对供需格局的量化重估。供应端持续短缺与AI需求端政策环境改善的双重因素，构成了其区别于部分谨慎观点的核心依据。对于关注存储芯片产业链的投资者而言，这份报告提供了一个与市场共识存在温差的前瞻视角。