SK海力士美国存托凭证（ADR）在上市仅两个交易日后遭遇剧烈抛售，周一单日下跌9.3%，几乎完全抹去上周五上市首日录得的13%涨幅，股价回落至接近149美元的发行价。这场震荡并非孤立事件，同日SK海力士在韩国本土市场的股票暴跌15%，创下历史最大单日跌幅，拖累韩国综合股价指数（Kospi）重挫9%，触发全市场熔断机制。外资当日净卖出Kospi股票约1.7万亿韩元（约合11亿美元），其中大部分来自SK海力士的抛盘。

美光科技、闪迪及西部数据等存储同业股票当日亦全线走低，跌幅均超过4%，显示恐慌情绪已从首尔蔓延至华尔街。韩国股市的结构性脆弱在此次暴跌中暴露无遗：AI热潮推动存储股大幅跑赢全球同业后，Kospi单日涨跌5%的情形愈发常见，而大量追踪SK海力士与三星电子的杠杆ETF进一步放大了价格波动。自5月底在首尔上市以来，部分规模最大的SK海力士杠杆ETF已累计下跌近50%。韩国交易所自2000年以来共启动13次Kospi熔断，其中七次发生在今年。

此番抛售的直接导火索来自市场对SK海力士盈利前景的重新审视。韩国投资证券（KIS）旗下半导体分析师Minsook Chae发布报告，预计公司最新季度营业利润可能较市场共识低8%，并指出高带宽内存（HBM）收入占比较高，而HBM价格因受长期供应协议约束，涨速慢于传统芯片。报告进一步指出，HBM均价涨幅可能低于预期，混合型及大宗DRAM芯片亦呈现类似走势。不过该分析师也补充称，价格增速放缓并非负面信号，而是行业签订长期协议趋势的体现。

SK海力士首席执行官Kwak Noh-Jung上周五在采访中曾表示，存储芯片短缺局面可能延续至2030年以后。但随着各大存储厂商竞相扩充产能，市场已开始担忧未来需求回落时的盈利冲击。ADR发行本身规模达265亿美元，刷新海外发行纪录，超额认购倍数逾七倍，被视为市场对AI行情持久性的重要风向标。然而上市热情未能持续，首尔对冲基金Petra Capital Management管理合伙人Chan H Lee认为，大部分利好早已反映在股价之中，周一的疲软走势更多体现的是典型的“卖事实”反应和获利了结，而非基本面发生变化。

与此同时，据韩国财经媒体Yonhap Infomax援引SK海力士一位高级管理人士报道，公司正在研究购买韩国国债的可能性。不过截至目前，SK海力士尚未正式宣布相关投资计划，国际主流媒体也未对此进行独立确认。此前媒体报道称，公司计划将上周ADR发行募集资金中的一部分汇回韩国，用于投资存储芯片制造设施。

跨资产分析师、Coin Bureau创始人Nic Puckrin在研报中指出，SK海力士在亚洲市场的近历史最大跌幅已不再只是韩国的问题，波动性正在被输出至纳斯达克，两个市场之间的联动日趋紧密，相互强化科技股的集中风险，形成恶性循环。瑞士宝盛香港研究主管Richard Tang则预计，波动性将维持高位直至7月下旬，近期活动同时反映了向ADR的技术性轮动以及对表现强劲的存储股的获利了结。MRM Research分析师Nico Rosti认为SK海力士股票目前呈现“深度超卖”特征，再跌一周不无可能，但若韩国股市出现反弹，ADR理应随之走高。