SK海力士美國存託憑證（ADR）在上市僅兩個交易日後遭遇劇烈拋售，週一單日下跌9.3%，幾乎完全抹去上週五上市首日錄得的13%漲幅，股價回落至接近149美元的發行價。這場震盪並非孤立事件，同日SK海力士在韓國本土市場的股票暴跌15%，創下歷史最大單日跌幅，拖累韓國綜合股價指數（Kospi）重挫9%，觸發全市場熔斷機制。外資當日淨賣出Kospi股票約1.7萬億韓元（約合11億美元），其中大部分來自SK海力士的拋盤。

美光科技、閃迪及西部資料等儲存同業股票當日亦全線走低，跌幅均超過4%，顯示恐慌情緒已從首爾蔓延至華爾街。韓國股市的結構性脆弱在此次暴跌中暴露無遺：AI熱潮推動儲存股大幅跑贏全球同業後，Kospi單日漲跌5%的情形愈發常見，而大量追蹤SK海力士與三星電子的槓桿ETF進一步放大了價格波動。自5月底在首爾上市以來，部分規模最大的SK海力士槓桿ETF已累計下跌近50%。韓國交易所自2000年以來共啟動13次Kospi熔斷，其中七次發生在今年。

此番拋售的直接導火索來自市場對SK海力士盈利前景的重新審視。韓國投資證券（KIS）旗下半導體分析師Minsook Chae釋出報告，預計公司最新季度營業利潤可能較市場共識低8%，並指出高頻寬記憶體（HBM）收入佔比較高，而HBM價格因受長期供應協議約束，漲速慢於傳統晶片。報告進一步指出，HBM均價漲幅可能低於預期，混合型及大宗DRAM晶片亦呈現類似走勢。不過該分析師也補充稱，價格增速放緩並非負面訊號，而是行業簽訂長期協議趨勢的體現。

SK海力士執行長Kwak Noh-Jung上週五在採訪中曾表示，儲存晶片短缺局面可能延續至2030年以後。但隨著各大儲存廠商競相擴充產能，市場已開始擔憂未來需求回落時的盈利衝擊。ADR發行本身規模達265億美元，重新整理海外發行紀錄，超額認購倍數逾七倍，被視為市場對AI行情永續性的重要風向標。然而上市熱情未能持續，首爾對沖基金Petra Capital Management管理合夥人Chan H Lee認為，大部分利好早已反映在股價之中，週一的疲軟走勢更多體現的是典型的“賣事實”反應和獲利了結，而非基本面發生變化。

與此同時，據韓國財經媒體Yonhap Infomax援引SK海力士一位高階管理人士報道，公司正在研究購買韓國國債的可能性。不過截至目前，SK海力士尚未正式宣佈相關投資計劃，國際主流媒體也未對此進行獨立確認。此前媒體報道稱，公司計劃將上週ADR發行募集資金中的一部分匯回韓國，用於投資儲存晶片製造設施。

跨資產分析師、Coin Bureau創始人Nic Puckrin在研報中指出，SK海力士在亞洲市場的近歷史最大跌幅已不再只是韓國的問題，波動性正在被輸出至納斯達克，兩個市場之間的聯動日趨緊密，相互強化科技股的集中風險，形成惡性迴圈。瑞士寶盛香港研究主管Richard Tang則預計，波動性將維持高位直至7月下旬，近期活動同時反映了向ADR的技術性輪動以及對錶現強勁的儲存股的獲利了結。MRM Research分析師Nico Rosti認為SK海力士股票目前呈現“深度超賣”特徵，再跌一週不無可能，但若韓國股市出現反彈，ADR理應隨之走高。