CNBC 知名财经节目《Mad Money》主持人 Jim Cramer 在最新一期节目中聚焦 英伟达（NVIDIA），探讨这家 AI 芯片巨头如何扭转近期股价的盘整态势。他指出，英伟达本月股价下跌 逾 5%，当前估值仅 22 倍市盈率，在 Cramer 看来已属“极低”水平。

Cramer 分析称，英伟达面临的压力并非来自业务萎缩，而是来自其最大客户群体的“反水”叙事。谷歌、亚马逊和特斯拉——这些英伟达 GPU 的大买家——均在自研 AI 芯片，并公开声称自家产品性能优于英伟达，尽管它们仍在大量采购英伟达硬件。与此同时，博通（Broadcom） 及其 CEO Hock Tan 也被 Cramer 点名为“凶猛竞争者”，正积极争夺英伟达的市场份额。

然而，最让 Cramer 感到困惑的是，英伟达持续交出“令人窒息的业绩”，股价却未能同步走高。他将此归因于市场对增长持续性的怀疑：“投资者说这无法持续。”在他看来，英伟达需要从两个方向打破僵局。

其一，拓展客户结构。Cramer 建议英伟达应大力争取“美股七巨头”之外的客户，尤其是主权财富基金等大型机构，以分散对少数大客户的依赖，重塑增长叙事。

其二，也是他论述的核心——大规模股票回购。Cramer 以苹果公司历史上的回购策略为参照，认为英伟达手握充裕现金，应当“大手笔”回购自身股票，向市场传递“我们的股票是全市场最具价值之选”的信号。他直言：“英伟达一直在买其他公司的股份，现在该买自己了。这曾改变苹果的股价走向，对英伟达同样有效。”

Cramer 重申其长期立场：投资者应“持有英伟达，而非交易它”。但他也承认，若 黄仁勋 及其团队能宣布远超当前规模的回购计划，这一持有策略将变得容易得多。

此番评论正值 AI 投资叙事从“芯片短缺”转向“需求可持续性”的微妙时刻。英伟达作为数据中心 AI 算力的核心供应商，其股价表现却落后于许多数据中心产业链上的其他公司——Cramer 特别指出，本月几乎所有涉及数据中心的公司股价都在飙升，唯独英伟达例外。这种背离凸显了市场对英伟达估值逻辑的重新审视：当客户变成竞争对手、当卓越业绩被视为常态，英伟达需要新的叙事工具来证明其股价仍有上行空间。

值得注意的是，Cramer 的观点属于个人市场评论，其过往对科技股的判断曾引发争议。但此番分析触及了一个真实的市场困惑：在 AI 需求爆发的背景下，产业链最核心的公司为何反而陷入估值折价？回购能否成为破局钥匙，最终仍取决于英伟达管理层对资本配置的战略选择。