英伟达股价近期经历了一轮剧烈回调，从历史高点下跌约15%，收于200美元，市值一度滑落至5万亿美元以下。这波跌势并非孤立事件，而是由博通引发的AI板块整体抛售潮的一部分，过去一周多只AI相关股票均出现回撤。社交媒体上弥漫着投降情绪，不少投资者认为AI行情已经见顶，开始将目光转向SpaceX和Anthropic等即将上市的公司。然而，一篇来自财经媒体的评论文章提出了截然不同的判断，认为此时恐慌抛售英伟达恰恰是投资者可能犯下的最大错误。

评论首先指出，AI基础设施建设非但没有放缓，反而仍在加速推进。英伟达公布的2027财年第一季度财报显示，当季营收达到816.1亿美元，同比增长85.2%，其中数据中心业务单独贡献了752.5亿美元，增幅高达92%。数据中心内部的网络业务增速更是达到199%。公司给出的下一季度营收指引为910亿美元上下浮动2%，且这一指引完全剔除了来自中国的数据中心计算收入。首席执行官黄仁勋将当前的AI工厂建设称为人类历史上最大规模的基础设施扩张，而订单数据似乎支撑了这一论断——供应承诺已累积至1190亿美元。评论认为，如果客户真的在收缩，不可能签下如此规模的长期订单。

从需求结构看，超大规模云服务商贡献了数据中心收入的大约一半，其余部分正持续向主权AI、企业市场和工业领域拓展。OpenAI的部署计划目标使用10吉瓦的英伟达系统，CoreWeave则计划在2030年前建设超过5吉瓦的AI工厂。评论强调，这些长期部署决策不会因为博通一周的糟糕表现而被推翻。

评论进一步分析了英伟达护城河的持续拓宽。毛利率从去年同期的60.8%跃升至75.0%，这种定价能力源自其全栈技术体系的协同效应——CUDA、NVLink、InfiniBand和Spectrum-X以太网共同构成了竞争对手难以复制的生态。产品节奏方面，Blackwell正在全速爬坡，Blackwell 300已进入生产阶段，Vera Rubin平台也正式发布，配套的Vera CPU专为智能代理型AI设计。新推出的Dynamo 1.0可将Blackwell的推理性能提升最高7倍。利润层面的表现更为惊人：季度净利润达到583.2亿美元，同比增长210.63%，自由现金流为485.5亿美元，而上一个完整财年的自由现金流总额为965.8亿美元。

资本回报方面，管理层展现出对公司前景的强烈信心。今年5月，董事会批准了新的800亿美元股票回购授权，并将季度股息从每股0.01美元大幅提升至0.25美元。仅在2027财年第一季度，公司就通过回购和股息向股东返还了约200亿美元。评论将此解读为董事会认为股价被低估的信号，而非为冲击做准备的防御姿态。

评论还梳理了英伟达不断扩大的合作版图：与Google Cloud合作推出Vera Rubin A5X实例，与Marvell在NVLink Fusion和硅光子领域联手，与Coherent、Corning和Lumentum开展光学技术合作，与T-Mobile和诺基亚推进AI-RAN和6G，同时与Meta和Anthropic签订了多年期协议。汽车业务方面，现代、起亚、Uber、比亚迪、吉利、五十铃和日产均基于DRIVE Hyperion平台进行开发。这种跨领域的广度使得护城河不仅是维持，而是在不断复合加深。

关于当前这波下跌，评论认为只是噪音。英伟达上季度未向中国出货任何H20芯片，而去年同期该业务贡献了46亿美元收入，下一季度指引同样假设中国数据中心计算收入为零。公司一年前已计提了45亿美元的H20库存费用，即便如此仍实现了85%的增长。按远期盈利计算，市盈率约23倍，对于一家净利润以三位数速度增长的企业而言，评论认为这一估值在事后看可能显得相当便宜。评论提醒，几个月的抛售不太可能改变2030年AI工厂的格局，AI看多者应趁恐慌带来的折扣继续买入。当然，这仅代表该评论作者的观点，风险因素也确实存在且已被市场定价和披露，但来自超大规模客户、主权实体、OpenAI和CoreWeave的需求信号仍在不断增强。