在高盛年度科技盛會Communacopia + Technology Conference第三天，輝達CEO黃仁勳、SpaceX CFO Bret Johnsen等高管集中發聲，傳遞出一個共同判斷：當前制約AI增長的核心瓶頸是算力、電力與資料中心容量，而非終端需求，且這一瓶頸預計將持續至2028年。
黃仁勳在接受高盛半導體分析師James Schneider訪談時，將AI基礎設施的高速增長歸因於兩個疊加的行業變革：從檢索式計算向生成式計算的範式轉移，以及摩爾定律的終結。他認為，過去60年的計算機本質上是“預先錄製”的，使用者點選後從儲存中檢索資訊；而生成式AI要求即時基於上下文生成答案，這意味著一個全新且持續運轉的計算層必須被建造。與此同時，電晶體縮小紅利消失，效能提升不再依賴製程微縮，輝達的應對路徑是通過CoWoS多晶片封裝與NVLink縱向擴充套件實現極端協同設計。黃仁勳強調，如果沒有NVLink和出色的縱向擴充套件能力，企業將難以應對摩爾定律失效帶來的挑戰。
在增長預期方面，黃仁勳重申輝達2027財年70%的同比營收增長目標是供應上限而非需求上限，若無供應約束，增速將更高。據分析師預計，輝達本財年營收約4000億美元，按70%增幅計算，明年營收將達約6800億美元。他同時將輝達在AI供應鏈中的地位與台積電相提並論，強調每一家AI實驗室都能在輝達平台上構建業務。在供應約束方面，黃仁勳承認上游封裝、晶圓、記憶體以及下游資料中心電力與選址均存在廣泛瓶頸，但強調輝達的生態系統規模與客戶可見度是應對這些約束的核心優勢。
針對市場對輝達5000億美元融資平台的“迴圈融資”質疑，黃仁勳以財務資料正面反駁。爭議源於輝達今年8月宣佈與Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛及KKR等金融機構合作成立算力融資平台，計劃募集超過5000億美元第三方資金，支援AI模型開發商興建基礎設施。批評者擔憂，輝達投資AI公司或雲服務商，這些公司再回購輝達硬體，投資與銷售之間的界線趨於模糊——這一模式在上一輪網際網路基礎設施熱潮中曾導致朗訊科技等供應商走向衰落。黃仁勳回應稱，從財務報表看，投入1美元可拿回100美元回報，如果這也算迴圈融資，那不妨多做一些。他強調，在動用公司資金投資之前，輝達會確認被投資方手中有真實合同、能從客戶處獲得收入，他見過的此類合同總額達1000億美元。高盛的研究報告亦指出，輝達的財務擔保旨在為生態系統提供種子資金，最終回報規模及投資方的多元化，與“迴圈融資”的定義並不相符。
SpaceX CFO Bret Johnsen的演講是本屆大會另一大亮點。他表示，SpaceX正將自身定位為一體化AI基礎設施平台，而非單純的發射或衛星運營商，垂直整合覆蓋火箭、電力、算力基礎設施、AI模型、客戶關係與Starlink連線。關鍵資料披露包括：公司目前算力收益處於每吉瓦300億至500億美元區間的上限；本月初完成一筆新的算力授權協議；對年底前實現年化1000億美元總營收的信心進一步增強；預計2026年底算力規模擴充套件至超過2GW，2027年底達5至10GW。在軌道算力方面，SpaceX計劃於2027年部署AI衛星，並預計軌道算力成本達到與地面算力相當水平的時間將早於此前預期。Starlink寬頻業務持續增長，企業與政府服務表現尤為突出，Starlink Mobile預計於2028年上半年推出。
網路安全成為本屆大會出現頻率最高的議題之一。黃仁勳、Palo Alto Networks CEO Nikesh Arora與CrowdStrike CEO George Kurtz均從不同角度強調了這一賽道的戰略價值。黃仁勳的邏輯是：AI加速自動化程式設計，程式碼生成速度提升意味著程式碼被利用和攻擊的速度同步加快，漏洞修復需求隨之激增，網路安全需要持續運作，將為AI大型實驗室帶來龐大新商機。目前輝達正與CrowdStrike、思科、Palantir合作，使用Nemotron模型構建紅藍隊系統。Arora指出，AI正在加速漏洞發現與攻擊複雜度，企業需要整合化安全平台而非碎片化供應商堆疊。Palo Alto擁有約1.8億個已部署感測器，每日處理19PB資料。他直言“AI安全行業甚至尚未建立”，而未來五年5萬億美元的算力投資將帶來網路流量的大幅增長，全部需要安全檢測。Kurtz則強調，公司10年以上的專有標註安全資料是核心競爭壁壘，其域專用模型的修復成本約為每次活動0.03美元，而前沿模型替代方案約為10美元，但可實現相近效果。新產品Guardian早期需求強勁，Flex協議累計達935筆，靈活性承諾總額23億美元，上季度Flex交易量環比增長兩倍。CrowdStrike與Palo Alto兩家公司合計市值約4900億美元，與萬億級AI公司相比仍存在顯著估值差距，引發市場對該賽道重估空間的關注。
大會其他環節同樣透露出AI向各行業滲透的訊號。Uber CEO Dara Khosrowshahi重申增長由出行與外賣雙輪驅動，Uber One會員數量突破5000萬，同比增長50%，佔總訂單量約50%，會員消費額是非會員的2至3倍；外賣業務中雜貨與零售年化營收達150億美元，同比增長超40%，管理層認為按需零售規模最終可能超過出行業務，並目標在2028至2029年成為領先的自動駕駛商業化平台。MongoDB CEO CJ Desai等管理層強調公司正演變為雙引擎增長模式，Atlas連續五個季度維持約29%增長，Enterprise Advanced ARR連續三個季度增長超10%；AI方面，Voyage正通過Claude Code、Codex等程式設計代理成為客戶獲取渠道，客戶數量環比近乎翻倍，AI輔助現代化遷移有望將專案週期從18至24周壓縮至4至8周。Mastercard CFO Ling Hai指出，消費者與企業支出趨勢在8月保持強勁，跨境交易健康，無卡支付增長越來越多由AI訂閱、數字資產等數字原生支付流驅動；服務業務目前佔淨營收近40%，網路安全需求在收購Recorded Future後持續加速。
半導體裝置環節的表述同樣強硬。Lam Research CFO Doug Bettinger稱行業“基本上已售罄”，管理層更擔心錯過上行空間而非應對下行週期。Lam預計2027年晶圓裝置支出增長由DRAM主導，先進邏輯/代工緊隨其後，NAND亦將穩健增長，潔淨室可用性是關鍵約束，預計至2027年底前持續存在。值得關注的新資訊包括：Lam已與SpaceX的Terafab專案深度合作，該專案被描述為“非常大的機遇”；公司宣佈在美國投資30億美元用於實驗室與工程建設，包括新建俄勒岡實驗室；中國WFE今年小幅增長，但佔比持續下降。Seagate CFO Gianluca Romano則表示，AI基礎設施驅動的儲存需求疊加有限的供給增長，將持續支撐定價上行，上季度每艾位元組價格同比上漲約11%；HAMR技術出貨量有望於2026年底在艾位元組維度超越PMR，預計未來幾年佔公司出貨量的80%至90%。
高盛科技研究主管James Schneider與歐洲TMT專家Sean Johnstone在總結中強調，AI需求正在跨越整個技術棧持續擴充套件，但市場辯論已從模型能力轉向基礎設施規模、電力、投資回報率與真實企業落地。高盛銀行家將AI定性為投資超級週期而非泡沫，底部指標仍具建設性——供給偏緊、算力需求強勁、產品創新提速。但宏觀層面的顧慮依然存在：利率、地緣政治、政策不確定性以及大數定律。Johnstone的核心判斷是，AI需求正在擴充套件，但投資者仍需要證明資本支出能夠轉化為持久收入、利潤率與現金流。超大規模雲廠商需要將積壓訂單轉化為持續的企業AI收入，客戶正從“最大化算力消耗”轉向“以ROI為導向的算力最佳化”，而電力、記憶體、資料中心建設與容量方面的約束，可能使市場持續偏緊至2028年。